Reflexiones sobre economia

En alguna ocasión les he manifestado que los mercados de deuda son bastante RACIONALES a diferencia de los mercados de renta variable, en el sentido que marcan TENDENCIAS y sus mensajes son bastante claros con respecto al comportamiento de la actividad económica en trimestres venideros.

Sin embargo llevan unos meses que su comportamiento es similar a los mercados de valores, con un alta VOLATILIDAD y movimientos muy bruscos, que impiden seguir tendencias claras, en mi opinión lo que ha cambiado no son los mercados de deuda, sino las IMPROVISACIONES y medidas de ajuste económico que toman los diferentes países un día si y otro también.

Como pueden Vds. comprobar no hay diferencias notables en las medidas de consolidación fiscal que toman los diferentes países, en la mayoría de los casos son de MATIZ mas que de otra cosa, me ha sorprendido la noticia que he leído en el sentido que en una reunión de Esperanza Aguirre en casa de Sopena manifestara su desacuerdo con el voto en contra contra el DECRETAZO.

les recuerdo mi coincidencia con la Presidenta de la Comunidad de Madrid, hay que reconocer que tiene valor para meterse en casa del lobo.

No estoy de acuerdo con la táctica de Rajoy de decir NO a cualquier propuesta gubernamental, criticar la posible AMNISTÍA fiscal como la hecha por BERLUSCONI en Italia, creo que es un gran ERROR , cuidado SR RAJOY no se pase Vd. de frenada, la SRA

Los mercados de deuda ayer penalizaron a los países periféricos, aunque el bono ingles también sufrió lo suyo, observando el bono francés empiezo a ver la patita de los HEDGES para saltar contra él en no mucho tiempo, nuestro bono esta sometido amucha presión llegando a los 219 P.B, veo VENTAS por todos los lados.

Nuestros bonos tienen un problema claro de CREDIBILIDAD , Zapatero presenta en al actualidad una desconfianza ante el inversor extranjero, no es cuestión de ideología sino de persona.

El profesor Centeno sigue con su cruzada CATASTROFISTA la deuda puede hundirnos en días, aconseja ir a al banco y retirar los fondos porque el fondo de garantía de depósitos no tiene recursos para hacer frente cuando todos los españoles RETIREMOS NUESTRO DINERO para guardarlo en el colchón, nuestro sistema bancario esta TOCADO ,el PAÍS se hunde, esto es el FIN.

No hagan caso de estas opiniones , la situación es muy COMPLEJA , pero vamos a salir adelante , sin necesidad de retirar nuestros depósitos de los bancos para llevarlos a casa, el otro día también leía otro comentario de otra persona que reconocía que no sabia economía, les puedo manifestar que no tiene ni la mas remota idea del mundo financiero, pero afirma que leyendo las noticias de la prensa, luego aplica su sentido común, y se pone a emitir juicios del mundo económico-financiero, INCREÍBLE pero cierto.

Tenemos el mes de julio complicado a lo largo del mismo nos vencen 30.000 millones de Euros, la situación actual no esta obligando a pagar rentabilidades por encima del 4.65% lo cual es un interés muy alto, que luego tendrá su influencia en los gastos financieros de presupuestos sucesivos. El mayor problema que tenemos es de que los 1.5 Billones que tenemos en deuda contando administraciones públicas más bancos-empresas-privados, tenemos que REFINANCIAR 600.000 millones, en el plazo de un año.

Estamos hablando de cantidades importantes y con mercados muy complicados, personalmente no tengo dudas que nuestras instituciones financieras no tendran grandes problemas para cumplir sus compromisos, el Estado renqueante sabra cumplir , mi mayor duda son empresas-deuda particulares.

2º "" 2.009 53.2% La ventaja que tenemos que partimos de ratios muy bajos en 2.007

Se observa que los ratios están disparados en los dos últimos años, pero como ratio en Europa nos podemos defender bastante bien, para los próximos ejercicios.

Una de las cosas que peor llevo en mi vida es que me tomen por TONTO, la huelga de funcionarios según los Sindicatos el 75%, el gobierno 11%-15%, ¿nos están unos u otro llamanso SUBNORMALES a los españoles.?

Como inicio de mi reflexión, tengo que decir que no soy funcionario. Me dedico al periodismo como profesión y no estoy en situación de excedencia de ningún ministerio, pero me parece indigno lo que 'algunos', y lo digo en tono despectivo, están haciendo en contra de una profesión como la de funcionario, aprovechando la propaganda de ZP, para crear ese escenario necesario que le permita bajarlos el sueldo sin adhesiones populares, ni solidaridad. Una buena fórmula para no perder votos, que es lo que realmente le interesa.

Funcionario no se es por casualidad, como trabajador del Corte Inglés, de Philips, de Seat o de MoviStar. No. Trabajar en estas empresa, puede ser el resultado de una coincidencia o de una oportunidad. El trabajador funcionario, como los jueces, los médicos de la SS, Inspectores de Sanidad, de Hacienda, policías o bomberos, lo elige, espera a que se convoquen las plazas, las prepara en largas jornadas de estudios durante 2, 3, 4……o vaya vd. a saber cuantos años, y finalmente se enfrenta a unos exámenes duros, donde lo haya y en competencia con unos cuantos miles de candidatos. No es, por tanto, un trabajo casual. Es elegido y, por cierto, los españoles que quieran, ahí tienen las oposiciones. No es preciso envidiar a nadie, todos podemos ser funcionarios.

Esos que tanto gritan en contra de quienes mueven la administración, y a quienes debemos agradecer los progresos demostrados en los últimos años y el nivel de engrase en que la mantienen y consiguen que funcione, a pesar de algunos gobiernos, alcaldes, responsables de comunidades autónomas y políticos en general, no chillaban, hace unos años, cuando empresarios; pequeños, medianos y grandes, mantenían ingresos que se incrementaban hasta en un 20% cada año; estudios de arquitectos que no podían atender tantas peticiones como llegaban a sus despachos; vendedores de distintos sectores, que invertían en apartamentos en las playas; autónomos atentos a las bolsas, donde metían esos dineros extras que llegaban a sus cuentas, y todo gracias al momento económico que vivíamos. Un momento de alegrías de las que los funcionarios no han disfrutado, y que este Presidente del Gobierno se ha encargado de situar tan cerca del precipicio que es preciso rebajar el sueldo a unos trabajadores, como son los de la administración. Y todo, porque el responsable de proteger sus intereses, como empresario que es el Estado, se lo ha gastado en subvenciones, más o menos necesarias. Un Presidente que siendo candidato negó las necesidades que se avecinaban y no dudó en regalar aquellos 400 Euros, que le ayudaron a ganar unas elecciones y que, visto lo visto, se los estaba quitando al sagrado sueldo de unos cuantos miles de trabajadores contribuyentes. ¿Qué pasaría si lo hubiese hecho el Corte Inglés y no pudiera pagar a sus trabajadores? o ¿Sony?, o fuesen los empleados del Banco Santander los que tuvieran que aceptar, como trágala, un descenso de los sueldos.

Recordemos que mientras la economía se mantuvo en aquellos niveles que tuvimos y que ahora han dilapidado, para los funcionarios, no hubo incrementos del 10%, ni del 7, ni siquiera de ese 5 de media, que ahora les quitan. Si hubo quien lo ganó, pero no los funcionarios. ¿por qué alguno de esos que tanto jalean la medida no devuelven algo de lo mucho que han ganado?. Se trata de solidaridad ¿no?. Pues eso afecta a todos.

Y lo dicho: si alguien quiere ser funcionario, por los altos sueldos que ganan, no tiene más que apuntarse y estudiar las oposiciones, pero, creo, que muchos de los chillones de ahora, no podrían aprobar jamás esos exámenes. Quizá esa es la cuestión.

La mayoría de los analistas políticos consideran a Zapatero como un cadáver político (personalmente creo que esta tocado, pero le doy muchas posibilidades de recuperarse), por lo tanto siguiendo la opinión de la mayoría como corresponde a la democracia, voy a dedicar esta columna al futuro¿ Presidente del gobierno de España?.

Me parece una persona extremadamente honrada y tengo entendido que con una inteligencia fuera de lo normal, como parlamentario tiene en mi opinión una calificación de Notable alto-sobresaliente, con una paciencia que casi iguala al Santo JOB como ha dicho en mas de una ocasión , J con esta tropa.

Como buen aficionado al ciclismo y gallego termino que no lo utilizo en absoluto en términos PEYORATIVOS , todo lo contrario mide perfectamente sus T IEMPOS , tiene una estrategia que pienso no la conocen ni sus mas inmediatos colaboradores.

Sin embargo cuando escribo estas líneas estoy bastante DECEPCIONADO con él por unas declaraciones que hizo en una presentación , en lo que se refiere a la ley de déficit publico se lo dejo a su portavoz económico, pero por lo que no paso es con la FRASE

Como frase POPULISTA para la gran masa que es lo que busca vale, pero a mi ofende mi inteligencia, durante dos años consecutivos tuve que examinarme con el Profesor Fuentes Quintana , para mi el mejor ECONOMISTA que dio este país en el siglo xx, de Hacienda publica-Derecho fiscal, dedicando a estas dos ultimas materias una cantidad de horas que no les quiero decir, si querías ser Economista en MADRID , tenias que pegarte unas CHAPADAS de época, porque los exámenes orales eran durísimos, por lo tanto no me cuente MILONGAS

No se me olvidara una frase de mi querido profesor, no se fíen nunca de un POLÍTICO, que hace DEMAGOGIA con los impuestos,

1º ¿que quiere Vd. decir con la palabra selectiva?, ¿porque no lo aclara? ¿a que impuestos se refiere?

2º¿que país del entorno europeo propone una reducción de impuestos, hasta la Canciller Merkel ha retrasado sine die la reducción impositiva en Alemania?

No me decepcione Vd. ,empezando a soltar MENTIRAS para llegar a la Moncloa, como pretende ser el próximo Presidente de mi país estaré pendiente de su política, le manifiesto que en los entornos que me muevo goza de muchos mayores apoyos la Presidenta Esperanza Aguirre, reconozco que solo he tenido una oportunidad de escucharla y me convenció PLENAMENTE.

No ha llegado a la Moncloa y esta Vd. en mi opinión cometiendo ERRORES importantes, como se le ocurre decir que el país lo que necesita en estos momentos son unas ELECCIOMES GENERALES , con estas la economía se recuperaría mas rápidamente

!QUE IRRESPONSABILIDAD ! ¿que variables económicas y en que porcentajes tendríamos una mayor recuperación?, creo que como Sevilla no tuvo tiempo de enseñar economía a Zapatero, Montoro debe aplicarse en clases especiales para Vd, ¿QUIERE SER PRESIDENTE?, púes se lo tiene que ganar, pero sin contarme MENTIRAS, personalmente le criticaré cuando no este de acuerdo con vd, no soy un YES-MAN

En el futuro le pasaran facturas importantes en Europa por votar en contra del Decreto, eso y que por favor antes de llegar a la Moncloa, póngase clases especiales de Ingles, para no hacer el ridículo que tenemos que ver en la T.V, cuando Zapatero asiste a las cumbres europeas-mundiales.

El titular de la columna no me corresponde a mi, es del prestigioso Economista Alberto Recarte, con el cual no comparto muchas de sus opiniones ,pero lo publicado en LIBERTAD DIGITAL lo suscribo al 100%,

El paro ha disminuido en un poco mas de 76.000 personas,el numero de parados 4.066 millones mejor dato desde 2005, la afiliación ha subido, mal dato para los CATASTROFISTAS

Con cierta frecuencia mantengo contactos profesionales con colegas en diferentes países, intercambiando puntos de vista e información sobre los avatares que nos ha tocado vivir en los momentos actuales, esto unido a mi experiencia de muchos años en contactos con muchísimos países ,me hace recordar la famosa frase del titulo de la columna de hoy, la pongo en ingles porque fue famosa al exponerla en dicha lengua.

Pero vayamos a la cuestión, en estos días están ocurriendo hechos en el mundo que nos rodea que pone a las claras que España es diferente, no voy hacer ningún juicio de valor , primero porque estos temas no los sigo en profundidad, solo a nivel de titulares de prensa, además no tengo conocimientos ni interés en tener un información detallada de los mismos.

1ºAyer mismo se ha producido la DIMISIÓN del Presidente de la República Alemana, por unas manifestaciones quizás controvertidas, estamos hablando de la primera autoridad de Alemania, con las prerrogativas que le marca la ley, aúnque estas sean meramente ceremoniales, no deja de ser el Presidente Alemán, no dejan de ser unas simples declaraciones, no emito juicios de la importancia de las mismas, pero es un ejemplo de HONESTIDAD .

2ºEl fin de semana se ha producido la DIMISIÓN de un alto cargo del gobierno ingles, por cierta operación de pago de alquileres a su pareja, me ha indicado mi colega que es una persona de una valía IMPRESIONANTE , figura clave en el Tesoro, pero ha cometido una IRREGULARIDAD ,de forma inmediata se ha comportado con HONESTIDAD.

Evidentemente no voy a ser exhaustivo en cuanto a todos los casos en lo que se refiere a nuestro país, repito de nuevo,no emito juicios de valor, ni juzgo ninguna actuación, me limito a referirlas y Vds. mismos las juzgaran como lo crean mas conveniente:

1ºEl Secretario General de la U.G.T llama SICARIO a un profesional de la C.E.O.E, todos los que nos manifestamos públicamente tarde o temprano no tenemos un buen día, pero el hecho se resuelve pidiendo disculpas, esta persona no lo ha hecho, motivo suficiente de DIMISIÓN. Este es el único caso que emito mi veredicto al no existir ningún conflicto jurídico

2ºUn determinado periódico y una cadena de T.V ,hace unas fechas esta relatando operaciones de determinada índole, que pone en tela de juicio a la tercera persona INSTITUCIONALMENTE hablando de este país, pero aquí NO PASA NADA

3ºCierto PRESIDENTE de una Comunidad Autónoma , tiene posibilidades según el ultimo AUTO del juez de terminar en el banquillo de los acusados, pero aquí NO PASA NADA

4ºEL Presidente de una organización Empresarial sus empresas están cayendo como moscas, tiene varios procesos CONCURSALES, pero cuando le ponen la ALCACHOFA nos lanza unas frases muy profundas, pero aquí NO PASA NADA

5º¿VDS. saben cuanto cobraran los jugadores de la selección española, si ganamos el mundial?, OJALA NOS PROCLAMEMOS CAMPEONES, 550.000 euros por jugador , somos el país que ofrece una mayor prima por ser campeones, mientras los PENSIONISTAS tienen sus pensiones CONGELADAS, eso es lo yo llamo JUSTICIA SOCIAL

La verdad que los que creemos que sabemos un poco de economía, no nos hemos enterado que ESPAÑA , nada en la abundancia, ¿que es eso de la crisis?, eso es para los pobres que no tienen donde caerse muertos, como los alemanes-holandeses-franceses-americanos etc.

¿que responsable institucional ha permitido tan MAGNO disparate?, en mi opinión DIMISIÓN INMEDIATA , del Ministro del ramo, y critica al P.P por no enterarse , emito juicio al no haber conflicto jurídico

La columna puede ser criticada desde muchos aspectos, porque refiero estos y no otros,el mensaje que quiero trasmitir es claro, no podemos compararnos con otros países,estamos viviendo en una nube, y por segunda vez en menos de 3 meses, lo manifiesto ALTO Y CLARO , necesitamos una CATARSIS en todos los sentidos, o el futuro de las próximas GENERACIONES ,será muy NEGRO.

Aprovechando que el lunes los mercados americano-ingles permanecían cerrados y por lo tanto el volumen de negocio de nuestro mercado se iba a resentir de forma importante, así como que tenia una agenda libre de compromisos, como consecuencia de la asistencia a una charla-comida en el local de la Legión sobre la guerra de Marruecos,explicada por un GENERAL, .lo que me ha permitido conocer en detalle lo mas importante de las contiendas mantenidas en la región.

La semana pasada el gobierno aprobó el TECHO de gasto para los presupuestos del 2.011, estableciéndolo en el 7.7% por debajo de los presupuestos del 2.010, fijándolo en 120.256.000 millones de euros, el Portavoz Popular de Economía SR Montoro ha manifestado que votaran en contra, lo consideran insuficiente, en su opinión ese techo debería ser establecido en un 11% menos en lugar del 7,7%, en principio estoy de acuerdo con la posición del P.P, pero me surge una duda, esa posición es muy fácil realizarlas delante de las ALCACHOFAS, con cuatro fases para el gran publico, pero que en el fondo a mi personalmente no me dicen nada, me temo que aplicarlas a la cruda realidad seria harina de otro costal.

Según todos los indicios después de las elecciones catalanas, casi todos los comentaristas estiman que al no poder aprobar los presupuestos ZAPATERO tendrá que disolver las CÁMARAS (personalmente pienso que el gobierno conseguirá aprobar los presupuestos,el PNV tiene la escopeta cargada y disparara en su momento), pero en fin siguiendo la opinión generalizada, habrá elecciones generales en invierno-otoño ( creo que Zapatero terminara la legislatura con apoyo nacionalista),

Si hubiera elecciones en los periodos mencionados, el P.P que según las ultimas encuestas lograría una MAYORÍA ABSOLUTA , seria extraordinario que el P.P llegase con un presupuesto ya elaborado en el cual pudiéramos ver todas las medidas de política económica adoptadas, así como los recortes y REFORMAS ESTRUCTURALES PENDIENTES (de lo contrario podría llegar al poder y tener que empezar a elaborar el presupuesto, lo cual SERIA MUY NEGATIVO PARA EL PAÍS .

Mi propuesta al SR.Montoro ( ha elaborado ya presupuestos), no le seria difícil hacerlo ahora tomando unas hipótesis establecidas por el mismo ,y enseñarnos los PRESUPUESTOS que necesita este país para salir de la crisis, en los cuales podamos ver con cifras y exposiciones la ALTERNATIVA del P.P para que este país supere la crisis, vuelvo a repetir no me sirven las alcachofas.

El P.P y FAES disponen de instrumentos para realizarlos, todos los profesionales se lo agradeceríamos, y podríamos dormir mas tranquilos, al conocer la política económica a desarrollar.

Apoyo totalmente la idea de Rajoy de eliminar Ayuntamientos que manifestó en Barcelona, me gusto menos cuando a continuación aclaro, que para eso necesita un PACTO de Estado, si el P.S.O.E esta en la oposición, tampoco habría pacto, estaríamos en LAS MISMAS , pero con los jugadores en las posiciones contrarias.

2º¿plan para reducir la deuda publica en un periodo de 5 años hasta el 50% del P.I.B,

5º?como corregir el déficit energético, sin camelos, las nucleares necesitaríamos por lo menos 7-10 años

8º¿que política agraria para defendernos de la competencia de Marruecos, y justas compensaciones de nuestra actividad pesquera?

Quisiera exponer unas cuantas ideas que, en mi humilde opinión, servirían para paliar los dos principales problemas de las economías europeas en general y de la española en particular.

La primera y principal sería la que ya expuso B. Russell, premio Novel de Literatura de 1950, en los siguientes términos: � Si cada trabajador trabajase cuatro horas diarias sería suficiente para todos y no habría paro [�]�. Con esta medida, además de solucionar el problema del paro, lograríamos reducir el déficit que nos exigen los organismos monetarios, causantes de la crisis, ya que:

- los padres tendrían mas tiempo para estar con sus hijos( que falta hace), lo cual supondría un menor coste en guarderías etc.

Otras medidas, entre otras del mismo tenor, serían: Establecer una - valiente - fiscalidad progresiva (el que mas tenga que más pague). Perseguir, hasta eliminar por completo el fraude fiscal. Controlar de manera eficaz los mercados financieros. Establecer una tasa a las transacciones financieras. Terminar con los paraísos fiscales. Suprimir las Diputaciones Provinciales. Acabar con el despilfarro y los gastos suntuosos de los políticos y altos cargos de la Administración�

El sábado pasado estuvimos en un almuerzo en el chalet de unos amigos fuera de Madrid, pues bien fíjense Vds. lo mejor no fue ni mucho menos el tiempo que fue magnifico , la comida y sobre todo la CONFRATERNIDAD de tantos amigos en un ambiente que produjo a los asistentes un inolvidable fin de semana, artífices de este ambiente en todos los aspectos los ANFITRIONES.

Pues bien una SRA. que les puedo garantizar que es de DERECHAS pero que muy de DERECHAS , me propuso dar una charla en su casa, hecho que suele realizar con periodicidad para un grupo reducido de personas, pero me impuso una CONDICIÓN que fuera positiva, estaba cansada de tanto PESIMISMO y de los cinco jinetes de la APOCALIPSIS sobre nuestras cabezas.

Este es un fenómeno que estoy observando en diferentes ambientes, criticas duras a Zapatero pero señales de que esto tiene solución, Carlos Braun persona no dudosa afirma reiteradamente que grave ERROR cometiera el P.P si negase taxativamente la posibilidad de abandonar la crisis en un periodo mas o menos largo, nadie sabe exactamente cuando esto puede ocurrir.

La realidad que no puedo negar es un país muy dividido con demasiadas manifestaciones que a veces no tienen mucho sentido, les resumo unas cuantas

1ºCojan el dinero y corran,frase que si la hubiera dicho una persona que yo desconozca sus conocimientos ni la comentaría, pero corresponde a un EXCELENTE ECONOMISTA , publicada en un diario que leo diariamente aunque no comparto su línea editorial, por supuesto no la comparto aunque la respeto, es evidente que el comentario sobra puesto que las personas a las que se refiere no esperan este comentario para la toma de sus decisiones, al resto le trasmite un mensaje de INSEGURIDAD que no es real.

El impuesto en que todos pensamos se terminara imponiendo en la mayoría de los países europeos, no crean que aquí somos tan originales de ser los únicos.

2ºOtro profesor de economía de una escuela de negocios afirma que el incremento del P.I.B DE +0.1%, ha sido fundamentalmente por el aumento del consumo publico +1.4%, mas los efectos del plan E en los sectores industriales y servicios, todos los economistas sabemos que hablar de + o - unas centésimas es absolutamente INSIGNIFICANTE, eso queda para los titulares de prensa y los tertulianos.

3ºEl portavoz económico del P.P sale y lanza la idea de que la primera medida que el tomaría seria prohibir por ley el DÉFICIT PUBLICO Y LA DEUDA , ¿COMO?, la idea es tan original que es el único que lo ha pensado, tiene que estar fatigado por el esfuerzo para generar dicha idea, que espero que la matice , no sea que le pase como cuando trato de justificar la TASA de Basuras de Galardón, que la califico, no como una figura impositiva, no es cuestión de entrar si lo es o no, pero su justificación resulto un poco INSULTANTE para los contribuyentes..

Al SR Montoro le voy a enviar la Teoría de DOW ,es importante para un futuro Ministro de Economía

4ºZapatero el fin de semana en un tono totalmente POPULISTA ,para justificarse ante sus bases defendió su política de ajustes, hizo lo que su gente esperaba escuchar de su líder, la semana pasada les comente que es NECESARIO para este país aprobar el decreto ley del gobierno , aunque no se este de acuerdo.

5º El profesor Campa sigue siendo esto antes que Secretario de Estado, defiende con ímpetu y confianza la política económica gubernamental, incidiendo que la variable mas problemática es el paro, el ha sido quien ha hecho el ajuste de menor crecimiento de 5 decimas para el 2.011, como consecuencia de la política de ajuste, crecimiento y ajuste son variables incompatibles, hay que elegir entre una u otra.

6ºDejo para la ultima la bomba, el Diputado Duran Lleida presentara en el congreso medidas para crear nada mas ni nada menos que 2 millones de puestos de trabajo, ahora comprendo porque es el líder político mas valorado de España, como van a gobernar en Cataluña en noviembre, esta comunidad esta de suerte porque por lo menos de esos 2 millones, 500.000 les corresponderán a ellos, a su vez Zapatero también esta de suerte porque si crean esos puestos de trabajo, en el 2.012 el Presidente se presentara con un paro a la baja.

Entiendo y me pongo el primero que muchas veces cuando escribimos o hablamos ,decimos frases de las que posteriormente no podemos estar orgullosos

La conclusión es para mi clara y determinante con datos que otro día comentare, estamos ante una situación muy difícil con muchas INCERTIDUMBRES , pero no se dejen CONTAGIAR por los CATASTROFISTAS-OPTIMISTAS , lo peor ha pasado, no se olviden de que tenemos un AS en la manga, que son la mayoría de nuestros EMPRESARIOS , ellos y solo ellos nos ayudaran a salir de este pozo en el que estamos inmersos , los POLÍTICOS -SINDICATOS son los dos mayores LASTRES que tiene este país.

La semana pasada me comentaba un lector que la columna especial de los viernes sobre ÍNDICES BURSÁTILES , es muy confusa para él, puesto que mezclo muchos datos y rangos sobre por ejemplo el indice americano SP-500 , el problema que tengo en esta columna es que hay lectores que intervienen en mercados, por lo tanto los RANGOS que especifico, aunque en ningún momento realizo RECOMENDACIONES de compra-venta, son señales que yo veo de entrada -salida, luego cada uno que tome sus propias decisiones.

Es evidente que un profesional que no conozca el comportamiento del indice SP que es el que seguimos todos como el que nos indica la TENDENCIA del mercado, tiene que tener muchos problemas para entender mis comentarios, a partir de ahora procurare lanzar mensajes MUY CLAROS para los que no estén involucrados en operaciones de trading, lo que no me va con mi forma de pensar es decir cuatro vaguedades y se acabo.

Tengan en consideración que en esta especifica columna, no suelo expresar opiniones personales, y cuando lo realizo lo manifiesto abiertamente, pero como no hago recomendaciones, me limito a exponerles la historia de los mercados ,NO olviden que a lo largo de una sesión a veces cambio de pensamiento unas 7-8 veces,

El viernes después de la caída del jueves en W.S y de las bolsas asiáticas, los de siempre en los primeros minutos subieron el indice nada mas y menos hasta el 9.415 desde el 9.270, era una clásica TRAMPA ALCISTA , rápidamente antes de las 9.30 llevaron al indice a los números rojos, el viernes utilizaron para la trampa al BBVA subiéndole mas de un 1%, por el contrario le pegaban duro al Santander, todo lo contrario del día anterior.

A media mañana el IBEX se puso de color muy verde, lastima no tener un control de la VOLATILIDAD porque subiendo hasta niveles muy altos, los tenedores de Warrants-Opciones qué compraron con la volatilidad baja se están forrando.

RECOMENDACIÓN -Si no conocen los mercados manténganse lo mas lejos de ellos,el IBEX estuvo en rojo no mas de 3 minutos, lo subieron verde, ni yo mismo que actuo con STPOS muy ajustados me atrevo abrir operaciones.

El jueves hable con mesas y varios Hedges,me confirmaron que la posible prohibición de CORTOS era el único motivo de la CAÍDA LIBRE de los índices, con un indice que entre MÁXIMO-MÍNIMO , existen 530 puntos es imposible establecer estrategias.

Para colmo de desgracias el viernes fue día de vencimientos de futuros sobre el indice, los vencimientos de opciones en los mercados- DAX-EURX , llevaron mas pesimismo a nuestro indice, las MAQUINAS AUTOMÁTICAS de alta frecuencia están trabajando a destajo, MACHACANDO a los mercados, solo se oye VENDE-VENDE-VENDE

Pero para que este GRAN CIRCO en que se han convertido los mercados, el espectáculo continuara saltó la noticia GOLDMAN había llegado a un acuerdo con la SEC , se produjo un cierre agresivo de CORTOS y el color verde volvió a florecer.

Pero el ejemplo mas claro de como esta el mercado a las 13 horas me acerque a la cocina a sacar una coca-cola de la nevera y volver al despacho, puedo hacer una estimación del tiempo, de 2-3 minutos, pues bien había dejado el mercado con subidas del 0.46%, a la vuelta tenia color rojo con caídas del 1.20%, no hace falta mas explicaciones.

El SP parece tener un fuerte SOPORTE en 1.130, el escenario bursátil se puede definir del todo, desde lo trágico a lo cómico-desde la simpleza al absurdo, desde lo surrealista a lo dantesco, términos utilizados por Cárpatos.

Confio que la semana que viene el B.C.E realice una segunda operación de COMPRA de Euros, como la que hizo el miércoles, provocando una subida de la moneda europea que arrastre a subidas a los mercados

Los HEDGES siguen con saldo VENDEDOR fuerte, las compras como siempre los minoritarios, así no se pueden recuperar los índices

Ayer actué de moderador en una mesa redonda en la Universidad sobre la regulación de los mercados financieros, pues bien una vez mas y van unas cuantas, comentábamos los miembros de la mesa el conocimiento y las formas de desenvolvimiento de los asistentes que ya lo quisieran muchas personas que desde ámbitos externos se consideran conocedoras de esta problemática.

De nuevo ha sido la Canciller Merkel la que ha dado el pistoletazo de salida, aunque tengo mis PEROS a la líder alemana, tengo también que reconocer que su economía es la mas robusta y porque no decirlo, la única que puede tirar de este carro en el viejo continente, es mas la mayoría de los países Europeos la consideran CULPABLE , por su SUPERÁVIT de la Balanza por cuenta corriente, mientras que los demás estamos con déficits ESPELUZNANTES, muy preocupante el nuestro.

Pues bien hace 48 horas trasmitió al mercado un mensaje - CLARO y ALTO , en su país quedaban PROHIBIDAS las VENTAS al DESCUBIERTO , principalmente en los diez bancos mas importantes y en los Títulos del Estado así como en los CDS , hasta el 31 de marzo del 2.012

Personalmente utilizo los Productos Derivados y soy partidario de la libertad de mercado, pero considero que de toda la gama de instrumentos muy sofisticados que utilizamos, creo que el que hay que regular de forma estricta, evitando la OPACIDAD, incluirlo dentro de los mercados ORGANIZADOS .,es el NAKED SHORT SELLING ., el problema es poder llegar a determinar cuando el producto es NAKED O NO .

En los demás productos el tenedor tiene el SUBYACENTE, pero en las ventas al descubierto se especula, sin tener este, lo cual es una BOMBA DE RELOJERÍA sobre el activo financiero, como ocurrió con los productos tóxicos al inicio de la crisis.

Sorprendentemente en España están prohibidas las ventas al descubierto sobre acciones, pero NO sobre los bonos, la conclusión es obvia no hay el mínimo acuerdo a nivel Europeo para una regulación uniforme de estos productos, así poco avanzamos.

Los mas reacios a su aprobación sobre normas de regulación , son ingleses y americanos, la aprobación de la normativa sobre HEDGES, tiene muchos puntos muy débiles

La gran pregunta es ,estas medidas serán suficientes para ESTABILIZAR el Euro,¿ las limitaciones a los mercados es la medicina adecuada?

La reacción americana ha sido inmediata y agresiva, nada mas que GEITHNER que ha manifestado que la historia de las prohibiciones de cortar el NAKED nunca han tenido éxito,

Por otra parte la SEC americana ha establecido unos TOPES máximos de caídas en las bolsas, cuando pierdan mas del 10% en 5 minutos, también esta en estudio establecer un gravamen en U.S.A del 35% para este tipo de operaciones, así como limitar el APALANCAMIENTO

Como pueden observar la situación es muy complicada y confusa, quizás tiene algo que ver con una noticia a la que voy hacer referencia a continuación, un colega del NYSE me ha enviado un informe según el cual, los mayores 5 bancos americanos cuando han hecho operaciones que se llaman por CUENTA PROPIA , es decir no por cuenta de sus clientes:

P.D Fuertes RUMORES de que se van a prohibir los CORTOS en Europa, ¿QUE DISPARATE?

ABRÓCHENSE LOS CINTURONES , porque el mercado se esta volviendo loco,
MERCADO MUY PELIGROSO A CORTO -MEDIO-LARGO-INFINITO

Hace unos meses ya publique que una solución que necesitaba urgentemente el presupuesto español, era aplicarle la BASE CERO, pero si ni siquiera mi querido Profesor Fuentes Quintana con su prestigio y conocimientos fue capaz de conseguirlo, las posibilidades que me hagan caso a mi, son I NFINITAMENTE imposibles.

Miren Vds. en mi extensa vida profesional en varias Corporaciones Empresariales, he visto prácticamente de todo pero NUNCA que la Inversión suponga el 10.4% y los salarios un 25%, solo este hecho ya de por si califica a las personas que confeccionaron la norma presupuestaria, no piensen Vds. mal , esto lo llevamos arrastrando DÉCADAS, ¿que se podría descubrir si levantaremos las alfombras de los presupuestos de los últimos años?, cantidades ingentes de DESPILFARROS suficientes para cubrir el déficit publico que tenemos, para ser justo no todo es asumible por el actual gobierno pero si la parte que le corresponde

Este es un país que esta acostumbrado a vivir de las SUBVENCIONES , lo que pasa que a todos se nos llena la boca cuando no nos afectan a nuestro bolsillo, pero si es así lloramos como niños para conseguirlas, en esta columna me voy a referir solo a unas cuantas.

La primera que quitaba de un plumazo son las de los sindicatos, no me voy a explayar mucho porque ya conocen Vds. mi pensamiento sobre estas ORGANIZACIONES, se les debía imponer de una forma IMPRORROGABLE, un periodo de tiempo máximo de 3 años, para que obtuvieran su AUTOFINANCIACIÓN, si en ese periodo no lo conseguían a REMAR al retiro, que se financien con las Cuotas de sus afiliados, he leído recientemente que les han dado 16 millones de Euros, también reconozco ¿que líder político es capaz de terminar con esta organización,? NINGUNO

Que quieren que les comente de las organizaciones empresariales, incluidas las Cámaras de Comercio lugar donde los políticos hacen y deshacen a su libre ALBEDRIO ( son otros cementerios de elefantes), creo que todo queda dicho, con el ESPECTÁCULO lamentable que se esta produciendo en la C.E.O.E, el resto se lo dejo a su imaginación.

Lo que el ciudadano normal observa es que no existe un verdadera política de austeridad en las administraciones, por ejemplo la proposición de sustituir a la Vice Presidencia 3º y dos ministerios, va buscando mas una idea de mostrar austeridad, porque en términos monetarios no resuelve nada, la mayoría de las personas son funcionarios que tendrían que ir a otros puestos,

Por mis comentarios se desprende tengo buenas relaciones en múltiples ámbitos, esta semana le preguntaba a un Economista que no conoce las finanzas del P.P, pero es un MILITANTE de este partido, que pasaría si se cortase la subvención, respuesta clara, no se podría sostener el presupuesto de GÉNOVA, no es que esta información tenga para mi una plena seguridad, pero si cierto FEELING de verdad, CUIDADO lo mismo pasaría con FERRAZ y con todas las sedes políticas

La mayor parte de las comunidades y ayuntamientos están financiando sus servicios públicos con PRECIOS

POLÍTICOS , es decir el coste de la prestación del servicio es superior a los ingresos que dicho servicio proporciona, por lo tanto tiene que ser subvencionado., no agrego mas comentarios ............

Que hacemos con la tarifa de la electricidad, que explique la semana pasada, si no se subvenciona el carbón tenemos que cerrar las minas asturianas, quien es el rico que es capaz de hacerlo., así podríamos seguir las líneas que Vds. deseen.

Para terminar unas líneas sobre la LIBERALIZACIÓN DE LOS SERVICIOS , hace unos meses di una conferencia en YUSTE, sobre diversos aspectos de la economía, pues bien cuando la termine, se acercaron para agradecerme la amabilidad que había tenido en acudir a dar la conferencia, pero ¿que tenias yo contra los farmacéuticos-notarios - arquitectos etc.

Nuestro sector servicios es de lo mas PROTECCIONISTA y uno de los que impiden en mayor medida la COMPETITIVIDAD de la economía española, para no extenderme mucho voy a poner solo unos ejemplos, que dan una idea del porque de mi criterio

Los Colegios de notarios establecen unos aranceles para cualquier escritura publica u otro documento, ¿PORQUE NO SE LIBERALIZAN?, que cada notario ponga el precio que quiera, el mejor ganara dinero, el que sea un manta tendrá que agudizar el ingenio

Poner una farmacia esta con una regulación muy rígida, libertad de aperturas de farmacias con precios liberados, que exista una verdadera competencia para la venta de productos de farmacia

Lo mismo con los colegios de Arquitectos-ingenieros-abogados-Economistas-profesiones liberales etc., recientemente el Ex-Presidente Aznar ha recomendado un liberación total de este sector.

Me imagino que cualquiera de las profesiones liberales que he citado además de las que se sientan aludidas, pedirán la BAJA en mi columna.son los riesgos de expresarse con libertad, las personas queremos las cosas claras pero cuando afecta a nuestro bolsillo, mala cosa

Aun así les agradezco los correos, soy consciente que he pisado muchos CALLOS, han sido muy GENEROSOS y COMPRENSIVOS, si se escribe sobre estos temas uno tiene que ser consciente de los riesgos que asume

El jueves el Consejo de Ministros aprobara el decreto de medidas para presentar al parlamento, tengo informaciones que el tema de las pensiones lo dejara para negociar en el congreso de los diputados, antes o después tendrán que venir nuevos AJUSTES.

Para terminar tiene que quedar claro que cualquier AJUSTE fiscal tiene que afectar al crecimiento, disiento a sabiendas que la SRA Salgado tiene una información mas completa que yo, que dicho ajuste solo afectara en unas decimas al crecimiento español

¿se dan las condiciones en España?, la respuesta se la dejo Vds. para que sea tema de cambio de impresiones en sus coloquios con amigos o reuniones de diferente índole., el tema es APASIONANTE .

CONCLUSIÓN: Despúes de estas 3 columnas-No aprobar el paquete de médidas aúnque no se este de acuerdo sería SUICIDA

Hace menos de un mes me permití una critica en el mejor de los términos sobre el Profesor Barea cuando propuso primero la reducción salarial y a continuación la congelación de los funcionarios por un periodo de varios años, si hay en este país un ECONOMISTA que conoce en profundidad la problemática funcionarios-pensiones-seguridad social es él, pero en ese momento me pareció IMPOSIBLE que Zapatero se atreviese a una medida de tales proporciones, aunque el decreto no es tan amplio como proponía el profesor, va en la dirección que perfectamente el marcaba. Los 13.000 previstos en las medidas, casi me da un ataque de risa, que me tienen que llevar a urgencias

Con frecuencia los que tenemos unos años menos que el profesor aludido pensamos que estamos muy cerca de la verdad, y despreciamos las líneas de pensamiento de personas con un bagaje muy superior al que nosotros tenemos, reconocer los errores creo que engrandece a los que los reconocemos, no COMO OTROS que parece que hablan y escriben EX-CÁTEDRA sin ningún conocimiento.

Incluso seria necesario una reducción del numero de funcionarios, ¿COMO HACERLO?, esa es cuestión de otro costal , que necesitaría un comentario aparte, cuando analice el tema de las comunidades ampliare mis comentarios.

Según me han comentado ECONOMISTAS próximos al P.S.O.E los últimos datos del Déficit publico, dan a conocer que este esta DESCONTROLADO , con cifras ALARMANTES que han obligado a Zapatero a tomar esta medida tan INJUSTA-IMPOPULAR , si se quieren evitar disgustos en épocas venideras, esta explicación me merece cierta credibilidad, porque la medida no es propia de un gobierno de izquierdas.

Personalmente pienso que el P.P se hubiera visto obligado a tomar la misma decisión, como la medida no figura en las comunicadas por Zapatero , voy hacer una referencia muy somera, el partido que gobierne en el futuro en este país, tendrá que aumentar la edad de jubilación, hasta 67-70 . ampliando años de cotización para tener derecho a la misma de 15 a 25, y calcularse la pensión por las cotizaciones de toda la vida laboral, evidentemente este hecho supone en si una reducción de las pensiones futuras

Hay un tema que ninguno de los dos partidos quieren ni oír nombrar, pero que esta ahí, tarde o temprano el COPAGO , sino en la asistencia sanitaria, si en las recetas medicas, se producen verdaderos abusos, que nos cuestan cientos de millones, no se resuelve todo presionando a los laboratorios para mejores condiciones económicas.

Otra de las medidas es la reducción del déficit de las comunidades autónomas:

El objetivo es reducirlo en 1.200 millones de Euros, NO , había que reducirlo en 6.000-8.000 , necesitaría varias columnas para señalar de forma muy resumida los DISPENDIOS que hacen unos y otros, AQUÍ NO SALVO A NADIE , corrupción-abusos-descontrol-favoritismos etc., en plena crisis seguimos celebrando con gran boato festividades patronales-y de otras consideraciones, sin que se vea por ninguna administración autonómica el mas mínimo espíritu de sacrificio y reducción de gastos.

GRAVÍSIMO error reducir los proyectos de inversión por 6.000 millones , tengo entendido que esto se va a arreglar, con una reducción menor, hay que recortar GASTOS CORRIENTES , pero nunca gastos de inversión

Las famosas REFORMAS ESTRUCTURALES . que quieren que les comente , el tema ya aburre a las ovejas, tomo la palabra a Zapatero, a finales de Mayo o acuerdo o decreto ley.

Otras medidas de la ley de Dependencia -cheque bebe, pues la primera hay que ser prudente, la segunda nunca debió entrar en vigor, me imagino si alguna mama lee mi columna me odiara y con razón.

Quedan algunos temas como SUBVENCIONES y LIBERALIZACIÓN DE SERVICIOS que prefiero dejarlos para mañana.

Solo de tarde en tarde me decido a escribir una columna con motivaciones políticas, la situación actual creo que es una de ellas que justifica que así lo haga, también superare mi limite que me suelo impones de no pasar de 30-40 líneas, el planteamiento lo hare de forma resumida con muchas interrogaciones que cada uno de Vds. las pueden dar las conclusiones que estimen pertinentes.

Me desenvuelvo en muchos ámbitos, pero parece ser que no en los suficientes , porque las valoraciones que hacen mis conciudadanos de los lideres políticos, me obligan a pensar que necesito un RECICLAJE para moverme en esta sociedad:

1ºLíder político mas valorado el Diputado Duran LLeida, para mi el MEJOR parlamentario de esta legislatura, correcto-elegante-democristiano- PERO no olvido que es un defensor acérrimo del Estatuto de Cataluña , que no acepta ninguna modificación del Estatuto recurrido por el P.P, este hecho bajo mi punto de vista le suma puntos NEGATIVOS. Valoración CIS 3,74

2ºSra. Rosa Diez- no entiendo su valoración ,porque con todos mis respetos su TRAYECTORIA POLÍTICA no es de mi agrado, como algún día algún partido político, necesitara de sus votos, va a dejar a los catalanes, como poco pedigüeños. 3.71

3ºZapatero-Demasiados errores en su política económica-autonómica-general, pues aun así no esta mal valorado del todo- 3.71, mucho cuidado con él, porque esta HERIDO pero no AMORTIZADO. el P.S.O.E sin ZP es un azucarillo que se disuelve solito

4ºRajoy -Buen parlamentario, persona muy honesta- demasiado lento en su toma de decisiones, no acaba de despegar, pues con todo lo que esta cayendo no ha logrado por una sola vez tener una valoración superior a Zapatero. 3.09

Todos sabemos lo que es el juego político, la oposición como no podía ser de otra forma y con la HIPOCRESÍA que caracteriza al momento actual, ha considerado INADECUADO,-INSUFICIENTE-INJUSTO - etc. las medidas adoptadas por Zapatero, una vez que me he definido analizare desde mañana en otra columna desde un punto de vista estrictamente profesional, las medidas que tendrán que ser aprobadas por los Diputados.

En mi opinión bajo ningún concepto un adelanto electoral, no podría producirse hasta mas allá del 30 de junio que es cuando termina la Presidencia Europea, nos metemos en los meses de verano julio-agosto-, disolvemos las cámaras y no tendríamos un nuevo gobierno hasta octubre-noviembre, todas las medidas económicas que este país tiene que adoptar en 5 meses quedarían paralizadas, los MERCADOS no penalizarían de una forma IRRACIONAL, tendríamos que prorrogar presupuestos, porque en 2 meses no hay tiempo suficiente en función de la composición del gobierno para realizar los Presupuestos que este país necesita, con las TURBULENCIAS actuales presenta mas inconvenientes que ventajas.

El P.P no tiene en principio ninguna posibilidad de ganarla, casi mejor, porque de hacerlo seria con el apoyo de los NACIONALISTAS, que le DESANGRARÍAN con sus peticiones

Ahora bien Rajoy aun perdiéndola tendría la posibilidad de demostrar que es un LÍDER con Proyecto, (por cierto tengo interés en conocer el proyecto económico, pero no delante de una alcachofa), sino a través de un proyecto bien estructurado en todas las vertientes-Industriales-energéticas-monetarias-presupuestarias-agrícolas-laborales-competenciales-autonómicas-fiscales-religiosas-bursátiles etc.

Con un programa bien definido obligaría al P.S.O.E , a liberalizar nuestro sector de servicios, totalmente anquilosado, que es una de las LACRAS que tenemos para aumentar nuestra productividad, mañana analizaré con mas detalle este evento , IMPORTANTÍSIMO para nuestra política de productividad.

Creo que habría puesto una BASE muy solida para ganar en 2..011 las autonómicas y en 2.012 las generales, con suficiente mayoría para poder gobernar sin coaliciones peligrosas.

Que político incluso que profesional que sabe que esta en horas bajas presenta una moción de confianza que sabe que va a perder, conoce perfectamente que si la pierde tiene que disolver las cámaras, personalmente en momentos profesionales, estaba en minoría en el Consejo, hasta que no me recupere ni se me ocurrió pedir la confianza, creo que todos estamos de acuerdo que nadie va voluntariamente al matadero.

Seguro que están Vds. decepcionados, porque no ofrezco soluciones, parece ser que lo que propongo es quedarnos como estamos, aceptar nuestro destino, EN ABSOLUTO , nuestro país ha perdido su AUTONOMÍA, hasta terminar nuestra política de ajuste, no crean Vds. que es cuestión de unos meses, ármense Vds. de paciencia para lo que nos viene encima, no nos van dejar desviarnos un ápice de lo impuesto.

Tampoco somos el único país que pierde su independencia, fájense la Canciller Alemana había prometido REDUCIR los impuestos en 2.011-2.013, pues se acabo, por eso tiene problemas con sus socios LIBERALES, no les quiero decir el AJUSTE que tendrá que hacer el gobierno británico, mas duro que el nuestro.

Soy consciente que no puedo coincidir con las opiniones de cada uno de los mas de 300 que reciben mi columna, mas la prensa Digital, la semana pasada en una excelente comida en un comedor de la Legión, un comensal manifestaba que mi columna era muy dura con los políticos, mientras que otro me indicaba que mas CAÑA a Zapatero, otro amigo lleva esperando mas de una semana que PULVARICE sin piedad a Zapatero.

Nuestros representantes sindicales una vez más se muestran reticentes a movilizarse en defensa de sus representados, según ha dado la impresión por las recientes declaraciones de sus dirigentes respecto al �atentado económico� que los ciudadanos hemos sufrido por parte de los �terroristas financieros� que nos han atacado con la complicidad de sus lacayos políticos. Los señores Méndez y Toxo se vanaglorian de ser responsables. ¿Responsables de que? ¿de no combatir a los �terroristas económicos� e irresponsables que nos están arruinando?

�Compañeros� esto no se puede consentir hay que movilizarse, hay que atizar el fuego que ya ha prendido en gran parte de la población, ahora no vale eso de que la gente no responde. Salgamos a la calle como salimos cuando nos manifestemos contra la guerra de Irak, (caiga quien caiga) de lo contrario, la opinión pública pensará que también sois siervos de los lacayos políticos. Esta crisis no tenemos que pagarla los que no la hemos causado, ni la pueden arreglar los responsables de la misma, ellos solo piensan en aprovechar la situación para embolsarse más dinero a costa de expoliar los más desfavorecidos.. O decimos basta, o seguirán exprimiéndonos más y más.

Esto es otra gran injusticia contra la que hay que luchar Pero para poder llevar a cabo esta batalla necesitamos quien nos guíe, alguien que tenga los medios necesarios para organizarnos. Hay que intentar que no se rompa el equilibrio de poderes. La democracia, precisamente, está basada en esto, si uno de esos poderes pesa más que otro, el sistema se desequilibra y no funciona. O actuamos contundentemente todos unidos (y no un día de paro, eso no es suficiente) o nos arruinarán.

La mayoría de los ciudadanos tienen en sus mentes que los acuerdos tomados en el seno de Europa son los famosos 750. 000 millones de Euros, pero no es así ,se tomaron otra serie de medidas que como explicare a continuación afectaran y de una forma importante a los inversores mas CONSERVADORES.

Como recordaran Vds. estaba previsto que en los próximos meses se cerrase la ventanilla del B.C.E para que los bancos pudiesen acudir a la ventanilla y obtener recursos a tipos de interés del 1%, después del tema de Grecia incluso las exigencias con los colaterales, habían perdido un poco de vigor, hasta aceptar al país heleno BONOS BASURA

Este hecho beneficiaba a los inversores porque al tener mas dificultades para conseguir financiación en el B.C.E ,tendrían que conseguir recursos de sus clientes produciendo la GUERRA DE PASIVO , eso supondría que nos pagarían tipos de interés mas altos por nuestros depósitos, pues nuestro gozo en un pozo.

La profundidad de la crisis ha obligado volver al Banco central a proporcionar una LIQUIDEZ extraordinaria por un periodo de 6 meses, con lo cual los bancos irán al B.C.E y no necesitaran tanto nuestros depósitos, nos pagaran menos por los mismos.

Les recuerdo la guerra del famoso 4% del Santander ,otras entidades estaban dispuestas para competir con el Santander a remunerar nuestros depósitos con mas tipos mas altos

, pues ahora esa guerra tendera a suavizarse ,con lo cual los perjudicados seremos nosotros.

La situación era tan comprometida que incluso se han reactivado las líneas SWAPS del B.C.E hasta enero del 2.011

¿porque este cambio de sentimiento del Banco Central?, pues muy sencillo, el DIFERENCIAL entre el LIBOR (mercado interbancario ingles), y el OIS (mercado interbancario americano), había subido de forma ESPECTACULAR, lo que necesariamente exigió a las autoridades monetarias intervenir para corregir tan alto diferencial. Les repito una vez mas este mundo económico-financiero es muy complejo, en cuanto te descuidas una variable de las múltiples que tenemos se te desequilibra, de forma inmediata o la corriges o te puede producir una caída en cadena de otras muchas variables.

Una vez mas las entidades financieras son las principales beneficiadas por los hechos económicos que nos producen los mercados, les han puesto en bandeja de plata el CARRY-TRADE , obtener recursos al 1%, colocarlo en deuda y obtener entre un 3%-4% ,sin hacer nada se ganan unos buenos porcentajes.

Que conste que esto no es una critica, sin ellos este mundo no funciona, la economía de mercado que todos defendemos funciona con estas reglas de juego, no digo que las reglas son las correctas, pero son las que tenemos.

Es evidente que los bancos no acuden al Banco Central para pedir recursos,para poder dar mas créditos a las empresas-familias etc., aunque algún día me atreveré a escribir una columna sobre la necesidad de que el crédito fluya con regularidad o con un estricto control, pudiera no entenderse por los lectores que no conocen en profundidad la problemática economía-financiera, creando mucha confusión,.por lo tanto lo postergare unas fechas

Todos sabemos que el dinero es muy cobarde en todos los tiempos y países, pero de eso a estar pensando que en nuestro país, se pudiera producir un CORRALITO, con bloqueo de depósitos, seguidos de expropiaciones de los saldos en entidades financieras etc. es un verdadero DISLATE, miren Vds. no hay ninguna banca en Europa-U.S.A-ASIA. QUE ME OFREZCA MAS GARANTÍAS QUE LA BANCA ESPAÑOLA , si la histeria es un fenómeno preocupante en cualquier persona, si la trasladamos al ámbito del dinero, la HISTERIA ECONÓMICA puede producir efectos muy negativos en los movimientos de capitales.

Todos los índices europeos han perdido SOPORTES importantes, nuestro Ibex hizo un mínimo en 9.267 , los mercados están en CAÍDA LIBRE, tengo la sensación que en los últimos 5 minutos en todos los mercados europeos intervino una MANO que evito el DESASTRE TOTAL, en nuestro caso subiendo cerca de 100 puntos sobre mínimos.

El futuro del Ibex toco un mínimo de 9.180, la primera señal es que se ha cerrado con una diferencia de puntos menor con respecto al contado. Los valores financieros han sido los mas castigados con un volumen muy alto, estando mas débil el BBVA que el Santander , los bancos medianos tampoco se salvaron de castigo el Popular estuvo por debajo de 4.30 Euros

Muy penalizados las constructoras, fundamentalmente las que están mas endeudadas, de las eléctricas a IBERDROLA la llevaron hasta el 5.30 Euros, imagínense las perdidas de ACS con su participación del 12.5% en la eléctrica, para que vean Vds. que los mercados no distinguen unos inversores unos de otros, cuando desbarran no miran a quien se llevan por medio.

Incluso Telefónica perdió los 16 Euros, el volumen en la teleco ha sido muy alto, no hay que olvidar que el 11 de mayo reparte un magnifico DIVIDENDO, además tiene que presentar RESULTADOS, a pesar de los rumores la teleco nunca decepciona con estos.

Los mercados están muy SOBREVENDIDOS , aunque Vds. saben que cuando los precios se hunden este OSCILADOR no logra evitar futuras caídas.

Los índices alemán-francés-ingles-y el eurx perdieron SOPORTES importantes, pero su caída fue muy inferior a la nuestra, como es lógico cuando se produzca el REBOTE el nuestro será mucho mas agresivo, no olviden que tarde o temprano los índices tienden a CORRELACIONARSE unos con otros.

Lo que esta ocurriendo en los mercados no es que sea IRRACIONAL , es un verdadero DESPROPÓSITO , hay que tomar medidas urgentemente, los mercados estaban tranquilos, cuando a las 13.47 salto la noticia , SP puede rebajar calificación a Italia, los mercados se tiñeron de rojo, la bolsa Italiana se dejó un 6%.

El B.C.E mantuvo tipos como estaba previsto, la conferencia de prensa fue como las que nos tiene acostumbrados TRICHET

vaguedades y mas música celestial, como COMUNICADOR un desastre, aburre a las ovejas.

Los mercados reaccionaron muy mal cuando Trichet negó que el Banco estuviera pensando en COMPRAR bonos, como recuerdan esta medida fue expuesta en mi columna de ayer, como una posible solución, los políticos abandonan la idea, dejan que el mercado sea el que marque la tendencia, que Dios nos coja confesados .¿QUE PARTIDA DE INÚTILES?

Para que vean que es cierto lo que digo ,el TRAXX CROSSOVER antes de hablar Trichet estaba en +18, después de hablar en +44, este indice cuanto mas sube mas posibilidades de que las bolsas bajen, y viceversa, la única esperanza que nos queda es W.S

El futuro del SP no aguanto en el 1.150, el viernes habrá que estar muy pendiente del dato de EMPLEO , las previsiones son la creación de 172.000 ,el resultado si se cumple puede traer oxigeno a los mercados

Un ejemplo que si lo vieran Vds. no se lo creerían , como los HEDGES pueden MANIPULAR el mercado de CDS ,es el caso Portugués , solo con 4 cruces de operaciones por unos míseros euros han conseguido subirlos, verdadero espectáculo de película, la pantalla de BLOOMBERG da fe de la operación LOS HAN SUBIDO DE 387.665 a 387.805, se han metido en el bolsillo unas buenas plus-valías.

A las 20 horas en EE.UU los mercados se derrumbaron, el D.J llego a perder el 9%, NYSE notificó que hubo un número importante de operaciones ERRONEAS QUE MOTIVARON LAS CAÍDAS, de forma inmediata pienso que hubo intervención de la MANO de DIOS , los índices se calmaron terminando en perdidas pero asumibles, en ese periodo he recibido muchos correos, llamadas telefónicas de amigos, MUY NERVIOSOS , preguntándome si estábamos ante un CRACK.

La verdad que sobre este tema es IMPOSIBLE DAR UNA RESPUESTA TAXATIVA , ahora bien mi experiencia en estas situaciones me indica que la reacción del mercado es absolutamente VISCERAL , por utilizar otro adjetivo diferente del que normalmente utilizo.

Mi sentimiento personal es que pasadas unas jornadas como las que hemos tenido, los POLÍTICOS aprovecharan el fin de semana para tomar medidas que permitan reconducir la situación,en conclusión no veo un CRACK , ojala acierte

En varias ocasiones me he manifestado claramente como un EUROPEÍSTA , pero por mis años de trabajos en corporaciones americanas,también PRO-AMERICANO , no creo que ambas opciones sean contradictorias,aunque a veces sea difícil combinarlas, por motivos de intereses encontrados.

Es claro que U.S.A estuvo mas ágil en la toma de posiciones AGRESIVAS ante la crisis económica, con independencia de que el origen de la misma estuviera en dicho país, pero no hay ninguna duda que se trata de un país muy consolidado democráticamente, con INSTITUCIONES financieras muy consolidadas., de ellos aprendí el PRAGMATISMO , este hecho nos falta como europeos.

Mirando los indicadores económicos no crean que están mejor que nosotros, sus DÉFICITS GEMELOS , son muy superiores a los alemanes-franceses-holandeses etc., pero la política monetaria agresiva aplicada en los dos últimos años, les ha permitido salir del AGUJERO, como les indique ayer como el dato de empleo del viernes salga positivo, podemos dar por terminada la RECESIÓN , con independencia de sustos que sin ninguna duda se producirán.

¿ VDS. CREEN QUE LAS AGENCIAS DE CALIFICACIÓN SE ATREVERÍAN A REBAJAR EL RATING DE EE.UU?,

Mas vale que no lo hagan porque CHINA saltaría como un león, por los miles de millones que tiene de bonos americanos, y los que le quedan por comprar, si antes los chinos podrían tener alguna duda de diversificar sus inversiones financieras sobre el Euro, esa posibilidad ha quedado desechada.

En el viejo continente tenemos experiencias de toda índole, pero como unión Europea, los hechos han demostrado que somos un ELEFANTE , muy grande pero con poca MOVILIDAD, nuestras INSTITUCIONES FINANCIERAS , son INSUFICIENTES y además muy lentas en la toma de decisiones.

Nuestro Banco Central carece de poderes para la intervención como la Reserva Federal americana, su función primordial es el control de la INFLACIÓN, carecemos de un organismo como el Tesoro americano, la conclusión es clara una vez que las aguas vuelvan a su cauce, los políticos tiene que mover ficha y poner en marcha TESORO-B.CENTRAL.-POLÍTICAS FISCALES ETC.

Aunque todos los comentarios están basados en Grecia-Países periféricos, DESAFORTUNADAMENTE la situación actual es mucho mas grave que limitarla a esos países, para mi el tema esta claro:

En mi opinión ni Alemania que es el que tiene menos desequilibrios, puede soportar la caída de uno de sus miembros, si los bancos griegos presentaran DEFAULT , los bancos alemanes entrarían en una crisis de una profundidad imposible de valorar, así el resto de los países, todos tenemos deuda de los restantes.

Los gobiernos europeos han aplicado relativamente bien las políticas de GASTO para evitar la depresión, pero no están agiles en las políticas de AJUSTE, no crean Vds. que somos los únicos que estamos actuando muy LENTAMENTE.

En esta política hay que ser claro como el agua cristalina, MENOS gasto y REDUCCIÓN SERVICIOS lo que supone :

Quien lo hiciere perdería por lo menos 2-3 millones de votos, el mayor error de la política del gobierno es su obsesión, con mantener DERECHOS de épocas pasadas, con la situación actual, la única posibilidad que tiene esa política ,es que mañana descubriéramos pozos de petróleo como en oriente medio.

Pero tampoco tenemos que ser pesimistas, todavía hay soluciones, una de las posibles medidas que había que establecer URGENTEMENTE seria :

UNA INSTITUCIÓN FINANCIERA EUROPEA COMPRASE DEUDA PUBLICA DE LOS ESTADOS MIEMBROS

Esta operación ha sido efectuada en U.S.A-U.K, soy consciente que que llevarla a cabo no es fácil, pero para eso esta Bruselas, reconozco que el problema puede ser mas político, que económico.

Las emisiones de deuda en cantidades ingentes tarde o temprano exigirán subidas de tipos de interés, además supone restar fondos para la actividad privada, riesgo que las agencias de rating se vean obligadas a reducir calificaciones , lo que de forma inmediata supondrá encarecer el coste.

Uno de los inconvenientes que tiene ahora la Reserva Federal en U.S.A, al terminar la política de compras de activos, los tipos hipotecarios están alcanzando máximos de 8 meses, esto es muy complicado, por eso a veces siento vergüenza ajena cuando observo con que LIGEREZA se habla o escribe sobre estos temas que son de una complejidad profunda.

P.D El jueves tenemos elecciones en U.K, pues bien a ultima hora he recibido la noticia de que el DEFICIT británico alcanzará este año el 12%, será el mayor de los 27 paises dela U.E.,superando al griego-irlandes, total una locura, los ESPECULADORES cuando los bonos periféricos no den mas leche, como ataquen a la libra, nos vamos a divertir.

Ayer tuvimos una terapia de grupo un grupo reducido de economistas sobre la situación económica en nuestro país y en Europa, el análisis fue muy profundo, las posiciones fueron muy próximas en lo que a la economía europea se refiere, siendo realmente fácil llegar a conclusiones aprobadas por todos los participantes.

No puedo decir lo mismo en lo que a la economía española se refiere, las posiciones estuvieron tan distantes, que al final no fue posible llegar a un mínimo CONSENSO ,se repitió la BIPOLARIDAD a la que ya hice referencia en mi columna, ambos grupos se mostraron INFLEXIBLES en sus posiciones.

Uno de los asistentes para mi uno de los mejores expertos en mercados de deuda europea, nos explico como vio él la operación de propietario de MANGO , publicada en la prensa, extraordinario EMPRESARIO , de los que AFORTUNADAMENTE TENEMOS MUCHOS al desinvertir en bono español, estamos hablando de un buena cantidad de millones de euros, y COMPRAR cantidades importantes de bonos griegos-portugueses, el no conocía la ingeniería de la operación, pero nos hizo una simulación, de como el cubriría la inversión, la riqueza de instrumentos financieros de que dispone el mercado son muy amplios, lo que permite este tipo de operaciones.

En tiempo real vimos el ataque de los ESPECULADORES al bono español, los comentarios de MOODYS en lo términos que el paquete de ayuda no termina la crisis griega ,apareció un RUMOR sobre España de que necesita financiación ( 280.000 millones de Euros), por si fuera poco salto la noticia de que FITCH estaba a punto de rebajar la calificación, este hecho fue aprovechado por los ESPECULADORES, para atacar al bono español, los bonos griegos-portugueses no dan mas leche.

Pues bien 5 minutos de escribir la noticia FITCH confirma que el Reino de España mantiene la MÁXIMA CALIFICACIÓN AAA , con PERSPECTIVA ESTABLE , cuando lean mi columna es que como si lo hubieran vivido en tiempo real, sean Vds. CAUTOS cuando hablen o escriban sobre estos mercados, la primera conclusión que veo es que empieza aparecer un poco de dinero, eso es una buena señal, no se cuanto durara.

En conversación con Londres nadie supo dar razón de donde había salido el rumor, pero el daño estaba hecho a media jornada nuestro bono bajaba -0.2% ,eran los que mas caían., en sentido contrario el BUND tenía un soporte muy fuerte, cuando llegue al despacho busque donde estaba el DINERO tanto en el mercado de deuda como de renta variable, no lo encontraba por ninguna parte. Al escribir la columna en tiempo real a veces pueden aparecer contradicciones entre unas líneas y las anteriores

Por si la jornada era pobre en noticias, me entero que Volker Kauder persona cercana a Merkel afirma que había que estudiar la INSOLVENCIA ordenada de los países de la zona euro,empiezo a pensar que la canciller alemana esta realmente decidida en terminar con la zona euro, tal como esta diseñada, algún día pagara este comportamiento, quiero pensar que todo esto no deja de ser una estrategia para las elecciones del día 10

Me indican a mediodía que parece ser que hay unos cuantos HEDGES CORTOS , que son los que están extendiendo todo tipo de rumores.

Ante esta situación la pregunta que estaba sobre la mesa fue la siguiente, ¿cual de las dos soluciones hubiera sido mejor para resolver la crisis griega:

1º La adoptada de ayuda conjunta de C.E.E-F.M.I, por mas de 100.000 millones de euros, con un AJUSTE BRUTAL sobre el país heleno

2ºLa que propone el Profesor PAPILLÓN , realizar una quita de x porcentaje que podría ser entre 35%-45% a los bonistas, de esta forma automáticamente se reduciría la deuda en términos importantes, este hecho conjuntamente con un ajuste, pondría a Grecia en unos años a establecer un equilibrio de sus economía.

La respuesta a estas dos soluciones necesitaría unas cuantas columnas, cada uno de Vds. piensen en sus propias soluciones

RESUMEN: Se han perdido soportes importantes en todos los mercados mundiales, nuestro indice fue el que sufrió unos descensos mas importantes, en nuestro caso el 10.000 será una resistencia difícil de recuperar, no digamos nada de los futuros del indice por debajo del 9.800. Mercados muy SOBREVENDIDOS, el REBOTE que viene puede ser espectacular

Las preguntas que le hicieron eran elementales, vamos hermanitas de la caridad, ahora yo obtuve una conclusión clara el P.I.B del primer trimestre será positivo, acuérdense de lo que les digo.

Vuelvo al mundo real, los datos del ISM de fabricación americano son EXCELENTES, el indice sube hasta el 60.4%, pero ahí no queda todo, el indicador de precios sube de 75 a 78, lo que implica que las empresas están empezando a poder subir precios y mejorar márgenes, los indicadores de nuevos pedidos alcanzan la cifra de 65.7, incluso el indicador de empleo sube desde 55 a 58.5

Con el dato de P.I.B de la semana pasada y los datos referidos en las líneas anteriores, como el dato de EMPLEO del viernes demuestre creación de puestos de trabajo, CERRARÍAMOS el circulo, podríamos respirar tranquilos , porque con crecimientos de U.S.A-CHINA - INDIA-BRASIL-COREA ETC. , el mundo podría dormir un poco mas tranquilo.

P.D Bravo por el portavoz del P.P . SR. Montoro por su PRECISA y clara defensa de la aportación que España tiene que hacer al pais heleno, nuestra aportación corresponde a la categoria que tenemos como pais, aqui no valen cicaterias, no tenemos nunca que olvidar que a pesar de la situación actual SOMOS UN GRAN PAIS

La semana actual es de las que se puede considerar muy COMPLICADA , coinciden en la misma demasiados factores y todos muy importantes, en el ámbito nacional el miércoles publica resultados el BBVA, el jueves el Santander y ese mismo día reunión de la Reserva Federal americana.

Los resultados publicados por los bancos Banesto-Bankinter.-Popular según tengo entendido han sido los esperados por los analistas, siendo sincero no he tenido tiempo material de hacer un estudio profundo de los mismos, por lo tanto no estoy en condiciones de emitir ningún juicio propio

Lo que si puedo constatar que hoy cuando me incorpore al despacho después de una visita al Banco de España patrocinada por la Delegación del gobierno de Navarra en Madrid, les puedo asegurar que la única palabra que me viene a la cabeza referida a la visita es ESPECTACULAR,

El colega al que le había dejado a cargo de mis operaciones me las resumió en una frase "ESTAMOS EN CAÍDA LIBRE"..

Lo primero que hice fue irme al mercado de deuda, el panorama ya no encuentro palabras para describirlo- SPREADS-CDS etc. Griegos y Portugueses por la nubes, los nuestros subiendo pero dentro de la situación critica se defendían bastante bien, las consecuencias lógicas a esta situación era POSICIONES CORTAS . Los especuladores se mueven en los mercados como amos y señores, hasta el 9 de Mayo de las elecciones alemanas, nadie les va a poner freno.

Los valores financieros perdieron soportes importantes, el único ejercicio que me divertía era si Telefónica perdería el 17, o si lograba mantenerlo, al final le metieron entre capa y espada una caída de un 3.43%, la duda que tenemos en estos momentos es ¿COMO SERÁN LOS RESULTADOS DE LOS DOS GRANDES BANCOS?, de los mismos dependerá de una forma relativa su comportamiento bursátil.

Los últimos minutos de los mercados superaron a la película WALL STREET , los HEDGES barrieron llevando el indice hasta perder el 10.500, a los botes salvavidas.

El miércoles reunión de la R.D. nada nuevo en cuanto a tipos, pero como ya nos venían avisando miembros de la FED, ha llegado el momento de empezar a vender activos, los primeros que entran en liza son las acciones comunes de CITIGROUP, el valor por este motivo ha sido muy castigado en su cotización, el importe de la venta será aproximadamente de 1.500 millones de acciones, las ventas de otros activos esta metiendo mucha presión para las subastas, que la semana que viene alcanzan niveles importantes.

El viernes tenemos el dato ESTRELLA de la semana , P.I.B. americano del primer trimestre, depende como salga tendremos color verde o rojo, no olviden Vds. que ya les advertí que el ultimo dato de P.I.B salió muy bueno, fundamentalmente por el tema de INVENTARIOS, pero este hecho no se puede volver a repetir. El rumor del mercado se mueve en un 3-3.5%.

Por lo tanto el sábado será muy fácil hacer un pronostico de mercados a corto plazo, pero en estos momentos lo único que se me ocurre, que el diferencial del futuro del IBEX contra el futuro del DAX , toca mínimos desde 2.008, los HEDGES se ponen CORTOS en todo lo español, y LARGOS en todo lo que sea fuera de la zona periférica

En tiempo real estuve escuchando ayer la comparecencia de GOLDMAN en el Senado, que diferencia con las comparecencias que tenemos aquí en las Cortes, SE NECESITAN POLÍTICOS DE RAZA, de los cuales estamos huérfanos, las clásicas preguntas, se deja salir a los comparecientes como si no hubiera pasado nada, nuestros POLÍTICOS necesitan un RECICLAJE , porque las preguntas y respuestas ya nos las conocemos antes de formularlas, HAY QUE REVITALIZAR LA CLASE POLÍTICA ESPAÑOLA., los Senadores han estado soberbios cumpliendo su trabajo, eso que seguirles en Ingles es una misión que no la conseguí en su totalidad.

Soraya Sáenz de Santa María que cada día veo que ejerce su puesto de Portavoz del P.P , con mayor eficacia y dinamismo, pero le falta en mi opinión un ápice mas de AGRESIVIDAD, sobre todo en las REPLICAS, las dos Vicepresidentas salen relativamente sin grandes problemas, los boquetes que tienen ambas era para hacerlas un gran DESCOSIDO, espero que algún día lo consiga.

P.D. Con el mercado cerrado S&P recorta el rating de Portugal, lo GRAVÍSIMO es que a Grecia se lo rebaja a BB+(BONO BASURA), al rebajar el limite MÍNIMO de B.C.E , lo que supone que todos los bancos que tienen deuda griega tengan graves problemas para descontar en el B.C.E ¿CAMBIARA el Banco Europeo el rating de los colaterales ?

Atendiendo a las peticiones de muchos de Vds. esta columna la voy a dedicar integramente a los mercados, en la mañana del miércoles otra vez Grecia era noticia sus CDS subían como un cohete hasta máximos de 520 puntos , de forma automática el TRAXX CROSOVER empezó a subir y las bolsas tomaron el color rojo.

El indice REY en el mundo de los mercados es el SP-500 , todos le miramos y es nuestro guía, en el año ha llegado a tocar el 1.212, si los resultados siguen acompañando pudiere llegar hasta el 1.225 en el corto plazo, los HEDGES aun después del susto de GOLDMAN no han cancelado LARGOS, aunque vendieron una parte de sus posiciones, ÚNICAMENTE si el indice perdiera el 1.180-1.185 tomarían posiciones CORTAS muy agresivas

El otro día cuando el efecto GOLDMAN llego a tocar el 1.180 todos estábamos pendientes , por si lo perdía , entro dinero y se fue de nuevo hasta el 1.200, los resultados de CITIGROUP-GOLDMAN mejores de lo esperado permitieron a los índices americanos recuperar lo perdido en jornadas anteriores, la calma volvió a los mercados

El indice VIX de volatilidad alcanzo el 20 de abril el mínimo del año marcando 15.73 menor nivel desde julio 2.007, este nivel supone que los inversores están confiados, ESTE ES UN INDICADOR DE RIESGO , el RIESGO es que tanta confianza puede producir VENTAS AGRESIVAS .

Normalmente cuando la VOLATILIDAD baja las bolsas suben y viceversa, esta CORRELACIÓN SE SUELE CUMPLIR , PERO LA REGLA PUEDE FALLAR , por debajo de 20 es una VOLATILIDAD BAJA , cuando la crisis de LEHMAN el indice llego hasta 90, fíjense Vds. lo que han cambiado los mercados, del PÁNICO a la EUFORIA

El miércoles esperábamos los resultados de MORGAN-WELLS FARGO mucho mejor de los NÚMEROS WHISPER, estos resultados ayudaron a evitar una mayor tensión.

Nuestro indice es muy complicado, personalmente creo que en lugar de llamarle IBEX 35 , tendríamos que llamarle IBEX 5 porque la ponderación de los 5 valores marcan la tendencia, y si me aprietan un poco mas diría que TELEFÓNICA-SANTANDER-BBVA , son el verdadero indice bursátil, los movimientos de estos 3 valores llevan al indice arriba-abajo

El viernes pasado se cerro el contrato de futuros del mes de abril, recuerdan Vds. los nervios, pues bien desde entonces la diferencia entre el mercado de contado y el mercado de futuros esta en cerca de 14O-150 puntos, los futuros INFRAVALORADOS con respecto al CONTADO , tomen esto en consideración

La semana que viene empiezan a publicar resultados los dos grandes bancos, de los mismos dependerá su comportamiento bursátil, teniendo en cuenta además que el 1 de Mayo Santander reparte dividendo, personalmente viendo como esta el panorama de los valores financieros, y que puede surgir otro aviso de fraude, veo difícil que estos dos valores tiren del indice, ahora bien eso opino ahora ,no se que opinare mañana.

Al cierre de ayer los 2 grandes bancos sufrieron castigos muy duros, pero lo mas grave con un volumen muy alto, a la teleco española también le pegaron duro , pero por lo menos con menos volumen, lo del volumen a veces es significativo y otras no, como todo en los mercados financieros que no me cansare de decir, que son lo mas IRRACIONAL que existe en el mundo del dinero, se han convertido en verdaderos CASINOS , sino tienes cuidado te roban la CARTERA en un abrir y cerrar de ojos.

El otro valor fundamental es TELEFÓNICA, no puede con los 18.13 Euros, en cuanto los toca le meten un PAPELÓN , lo llevan abajo, para colmo de males hay un RUMOR en el mercado que tiene previsto rebajar previsiones, siempre ocurre lo mismo, NO ME LO CREO , pero el valor no tiene fuerza para romper RESISTENCIAS.

El ibex tiene fuerte resistencia en 11.520, si la superase el próximo objetivo es 11.800. el primer soporte es 11.200 (cuando escribo esta columna los ha perdido y el futuro cerró en 10.899, dejando atrás el 11.000),si lo perdiera como así ha sido podría ir a buscar el 10970, y posteriormente el 10.840 donde tiene un HUECO ALCISTA sin rellenar.

Nuestro indice es muy ESTRECHO y poco LIQUIDO , un volumen de futuros de unos 15.000- 18.000 contratos diarios, frente a los 200.000 del DAX-EUR , lo cual supone que con frecuencia no tienes contrapartida a tus posiciones, esto lleva consigo correr mucho riesgo

Los índices Europeos DAX-CAC-EUR . el lunes estuvieron muy cerca de los valores máximos del año, no así nuestro indice, que tiene máximos en 12.240, hoy por hoy no veo posibilidades a corto-medio de recuperar los máximos del año.

Con inusitada frecuencia uno de los temas de máxima actualidad es el comportamiento del crédito y la situación de nuestro SISTEMA FINANCIERO , sobre el primer tema uno de estos días les trasmitiré a Vds. una opinión que es justamente la contraria de la que prevalece en muchas tertulias, sobre el comportamiento que debiera tener el crédito en los momentos actuales, les advierto que en los lugares que la he comentado ha sido un tema muy CONTRADICTORIO, pero las cifras son las que mandan,

En lo que se refiere a la salud de nuestros bancos ,ya conocen Vds. mis criterios y no se trata de volver a repetirlos, observen que no cito para nada a las CAJAS DE AHORRO , esa es harina de otro costal, también conocen mis sentimientos sobre las corporaciones de ahorro, tienen que cambiar su estructura jurídica, y sobre todo DESPOLICITARLAS , de tanto político INCOMPETENTE, transformándolas en instituciones rentables y no en CEMENTERIOS DE ELEFANTES .

Sobre el tema del funcionamiento del crédito hay que reconocer que las informaciones son muy contradictorias, a continuación me voy a referir sobre los mensajes lanzados en los diferentes medios de comunicación:.

1ºEl Presidente del BBVA en la junta celebrada afirmo textualmente que conceden el 75% de los créditos que se solicitan, que tienen suficiente liquidez para la concesión de tales créditos, ahora bien que su política de riesgos es evidentemente extricta ,hecho que apoyo enérgicamente.

2ºEl Presidente y el C.EO. del Santander en su presentación de resultados afirmaron exactamente lo mismo, no entiendo porque el C.E.O del Santander MANIFESTÓ que el riesgo promotor que tenían era solo solo de 16.000 millones de euros,.algo se me escapo en la presentación de resultados.

3ºNo he oído ni uno solo del los C.E.O.S de ningún banco que haya manifestado lo contrario , a lo referido en los dos primeros puntos.

4ºLos Presidentes de las organizaciones empresariales, afirman totalmente lo contrario

4ºLas cadenas mediáticas de prensa -radio-tv y los famosos tertulianos ratifican lo del punto anterior

La conclusión para mi es clara ,los Bancos dan dinero cuando tienes crédito,los datos del B.D.E dan en principio razón a los segundos

Recientemente el Director de regulación del B.D.,E expuso los riesgo del sistema financiero español en construcción y promoción

La exposición del sector financiero al 30 de septiembre del 2009 era de 445 .000 millones de euros, la confusión empieza cuando no aclara EXACTAMENTE CUANTO ES LADRILLO PURO Y DURO.

Lo que si aclara es que el 9.65% es decir 43.000 millones están calificados como morosos, por lo tanto están provisionados,exposición no es lo mismo que perdida, para que esto ocurra deben darse dos condiciones

2ºla perdida dependerá de la existencia de garantías, de su eficacia y de su poder

La GARANTÍA debe ser tomada con prudencia , no es lo mismo el valor de la garantía que el valor liquidativo, en la practica se observa que valores de enajenación inferiores al 20%--50% del valor en libros permiten la rápida liquidación de la mayoría de las garantías

Además tenemos que otro 14% esta considerado como prestamos SUBESTANDAR, QUE PRESENTAN alguna debilidad y puede generar IMPAGO Y PERDIDA , esto supone 62.300 Millones con el ladrillo con lo cual el problema esta en 105.000 Millones, el crédito SUBESTANDAR ( crédito que presenta alguna debilidad que puede degenerar en impago y perdidas), representan un 14% de la exposición en construcción-promoción , pero las provisiones ya constituidas suponen el 13%

Las adjudicaciones de activos, las daciones de pago y las adquisiciones son otra forma de abordar los problemas de morosidad, aquí si que podemos dar rienda suelta a la imaginación y plantear muchas preguntas, con respuestas muy complicadas. En este apartado lo único que se me ocurre es que tampoco tenemos que olvidar el MARK -TO-MARKET aplicado en U.S.A, y otros paises Europeos, sin que con esto pretenda justificar ninguna operación DUDOSA

Los bancos podrían soportar sin problemas la depreciación de sus actividades inmobiliarias-promociones en un 35%, la pregunta del millón es :

¿CUANTO DESCENDERÁN LOS PRECIOS DE LAS VIVIENDAS-SUELO-PROMOCIONES EN LOS MERCADOS?

No soy experto en mercado inmobiliario pero no veo en las ciudades descensos por encima del 35% en el peor de los casos,es mas empiezo a leer informaciones en revistas especializadas, que hablan de ligeras subidas, si que veo descensos IMPORTANTES en las zonas costeras, pero no soy capaz de evaluarlas. Reconozco que el tema es de una complejidad importante, que precisa de sólidos conocimientos tanto de interpretación como de valoración.

Según el último informe del FMI que falla más que una escopeta de perdigones, el sistema bancario español resistirá la crisis, pero descensos de resultados de un 10%, el valor que doy a esta información es la misma que yo tengo de acertar la lotería, pero si no juego.

Como es habitual cada trimestre paso unas horas en la mesa de tesorería de un banco observando el funcionamiento del mercado interbancario, pues bien he de reconocerles que el viernes pasado lo hice y evidentemente mis ultimas expectativas sobre este mercado no fueron ACERTADAS.

El mercado esta SECO, es una opinión generalizada que hasta que no se resuelva los problemas del sistema financiero, podemos hablar de brotes verdes o de los colores que Vds. quieran, pero no hay nada que hacer, requisito INDISPENSABLE poner a los sistemas financieros a funcionar con el cometido que tienen en el mundo actual.

El mercado INTERBANCARIO es la fuente principal para el normal desarrollo de los flujos financieros, pero la verdad sea dicha NO FUNCIONA en la actualidad, el volumen es muy corto y solo para plazos cortos, tal vez máximos de una semana, me comentan los OPERADORES que hemos tenido jornadas de apenas 3.000 millones de euros , el 90% de este importe a un plazo de un día.

Los créditos que fluyen a los mercados provienen de la ventanilla abierta del B.C.E , pero ahora que aparecen las primeras medidas de cierre parcial de las posibilidades de acudir al Banco Europeo, es cuando las entidades financieras buscan en los depósitos su forma de captar pasivo, la guerra del famoso 4% del Banco Santander ha estallado, lo cual es muy positivo para nosotros pero todo lo contario para ellos.

Me comentan la posibilidad de establecer un MERCADO CIEGO , no se sabe quien presta, ni quien toma, por supuesto previamente el Banco de España, daría un certificado de solvencia a las entidades que intervinieran

Además los tipos a los que se cruzan las operaciones son muy bajos, 0.28-0.30% , pero el exceso de liquidez que tengan las entidades para cumplir sus compromisos a corto plazo prefieren prestarlos a ese interés antes que no obtener ninguna utilidad,

La conclusión es obvia, primero el sistema financiero, sin que este funcione con normalidad, la economía no puede desarrollarse

Los mercados el viernes estaban tranquilos con pequeñas subidas, los datos de Construcción de viviendas y permisos construcción superaron previsiones , la Confianza de Michigan no fue del todo buena pero el mercado lo acepto, porque los resultados de las compañías son mas que aceptables.

A las 16.44 apareció la noticia la SEC acuso a GOLDMAN SACHS de fraude POR LA VENTA de PRODUCTOS

relacionados con la SUB-PRIME , vendió estos productos ,pero a la vez tuvo importantes comisiones por la toma de posiciones CORTAS a traves de un HEDGE, las acciones sufrieron en segundos caídas de mas del 16%, el sector financiero americano caía en vertical, el grafico del SP mostro una ESTRELLA DE LA NOCHE , figura MUY BAJISTA , además pegada a las media de 200 sesiones, como el SP pierda el 1.180-1.185 las posiciones CORTAS son muy agresivas

En el Ibex los bancos estaban en caída libre,el DESPLOME BANCARIO era impresionante ,la caída se producía con enorme volumen , a Telefónica la castigaban pero por lo menos con menos volumen, el ejemplo mas claro a las 16.45 se cerraba el futuro vencimiento abril en 11.445, pues bien en minutos perdía mas de 200 puntos , todos queríamos salir pero la puerta era muy estrecha, nos pegamos de bofetadas, tuve suerte y pude salir no en el peor momento, la experiencia es un grado en estos casos , pero les aseguro que ESCALDADO., ahí no termino el caso al cierre el futuro del Ibex cerro a 11.107 es decir le metieron 338 puntos en 45 minutos.

La pregunta es obvia ¿además de GOLDMAN HAY ALGÚN OTRO BANCO DE INVERSION?, que realizó la misma operativa

Afortunadamente el cardiólogo ha dictaminado que el electro y eco de mi corazón están muy bien, menos mal que era viernes y se termino la semana.

Ayer participe en la clausura de un seminario sobre DERIVADOS DE CRÉDITO en la Universidad, aunque los argumentos de mis dos colegas fueron de muy alto nivel y con justificaciones muy solidas, mis discrepancias con ellos obedecían solamente a una razón, sus justificaciones estaban basadas en argumentos de INVERSIÓN en el terreno mas estricto de la palabra, mientras que yo me muevo en el terreno de la ESPECULACIÓN , así pues los diferentes puntos de vista obedecieron mas a causas practicas que a discrepancias conceptuales.

Admití muchos de sus argumentos, aunque también ellos admitieron que cuando los INVERSORES se esconden, son los ESPECULADORES quienes proporcionan LIQUIDEZ a los mercados, todos sabemos que sin estos últimos no existirían las operaciones financieras

Comparto la idea que entre las múltiples causas de la crisis económica, la utilización de productos DERIVADOS absolutamente opacos, junto con la falta total de control de estos productos,f fueron devastadores para la actividad económica. Su utilización debe ser únicamente para personas conocedoras de estos productos porque su APALANCAMIENTO los hace MUY PELIGROSOS .

No comparto la idea de BUFFET-SOROS al considerar a estos productos como ARMAS DE DESTRUCCIÓN MASIVA, apoyo una regulación trasparente y sobre todo una FISCALIZACIÓN ESTRICTA , todos los que nos movemos en el mundo financiero actual sabemos que la economía capitalista no podría funcionar sin estos instrumentos.

En la ultima reunión de los Jefes de Estado de la Comunidad Económica la Presidencia Española a ultima hora retiro de la agenda el tema de la regulación financiera por las presiones del jefe de gobierno ingles a Zapatero, la verdad es que han pasado mas de 2 años de la crisis financiera internacional y no se han tomado ABSOLUTAMENTE ninguna medida, por las presiones de los lobbies que realizan un trabajo muy efectivo.

Vds. conocen que soy un defensor acérrimo de la libertad de mercado, que no hay que confundir con la falta absoluta de control, estos no deben ser muchos pero eso si tienen que ser muy EFECTIVOS y aplicarlos con todo tipo de severidad,

Quizás en el aspecto que soy mas estricto es en la utilización de los CDS , que como ya he comentado en múltiples ocasiones ni son SEGUROS , ni son nada, única y exclusivamente una ESPECULACIÓN que además se puede realizar sin tener el subyacente.

Recordar que una de las compañías que abuso de este producto y obligo a la intervención del Tesoro Americano fue A.I.G, compañía que conozco muy bien por haber sido Director de Inversiones. Una de las medidas mas lógicas seria obligar a tener el subyacente para operar en el mercado de CDS, lo cual llevaría a limitar este mercado solamente a los BONISTAS, fíjense que fácil, ¿PORQUE NO SE HACE?, para que creen que los HEDGES se gastan cientos de millones en LOBBIES .

¿Saben donde esta también el problema?, la BANCA AMERICANA , no sabe hacer banca minorista, sus EPS sufrirían descensos importantes que harían bajar sus cotizaciones a los infiernos, ¿como van a permitir esto los mercados?.

Si Obama ha tenido problemas para aprobar la reforma sanitaria, estos no han sido nada comparados con los que tendrá para cumplir su promesa, que la próxima reforma será la del mercado financiero.

A las 13.30 hora local J.P.MORGAN publicó resultados mejor de los previstos, con un EPS de 0.74 por encima de 0.64 estimado por analistas, también los resultados de INTEL superaron la previsiones, aunque a media mañana tuvimos otro susto con GRECIA sus CDS se dispararon por encima del 400, trasladando presión también al bono portugués, pero como les he indicado en este mes los RESULTADOS son los reyes de los mercados.

Los datos de IPC y fundamentalmente de VENTAS AL POR MENOR , fueron también mejor de lo esperado, la puerta para superar resistencias estaban abiertas.

Cada día con mas frecuencia me envían correos preguntándome por los mejores productos para realizar inversiones, Vds. deben saber que entre mis actuales proyectos el del asesoramiento de inversiones no lo tengo en mi agenda, únicamente realizo esa gestión a nivel personal con amigos.

Cuando escucho a través de diferentes medios de radio-tv las preguntas de inversores a los profesionales de los activos financieros por el comportamiento de los valores en la renta variable o sobre fondos de inversión, etc., no me lo puedo creer ¿como se puede pensar que en unos minutos un profesional sin conocer para nada al inversor, puede realizarle un asesoramiento profesional?, por otra parte entre que escucha la recomendación, y procede a efectuar la operación pueden haber ocurrido en el mundo financiero múltiples noticias que pueden afectar de forma importante a la recomendación.

Hay un analista con el que estoy absolutamente de acuerdo , la mejor inversión que uno puede hacer es el del CONOCIMIENTO de los mercados, invertir en estos ,sin conocimientos precisos, es lo mismo que jugar a la ruleta, Vds. ya conocen mi criterio , los mercados son puros y duros CASINOS.

Los gestores están todos muy nerviosos ,los mercados están COMPLICADÍSIMOS, con unos movimientos diarios muy difícil de controlar, eso a pesar de que la VOLATILIDAD esta en mínimos, este hecho si que se lo puedo asegurar porque lo sufro a diario.

1ºLetras del tesoro a 3 meses 0.32% Ante este panorama de la renta fija ,teniendo en cuenta que la inflación esta

2ºLetras del tesoro a 6 meses 0.48% en el 1.4%, el inversor pierde dinero sobre todo en las letras del tesoro,

3ºLetras del tesoro a 12 meses.83% teniendo en cuenta que los rendimientos tributan luego en el I.R.P.F

Ante el temor que los invesores han tomado a los mercados bursátiles, se abre una ventana la de los DEPÓSITOS, como suele ser habitual , el Santander esta utilizando su habitual política agresiva, ofreciendo rentabilidades en estos productos al 4%, tenemos varios bancos que igualan esta oferta, es el momento de los inversores de vengarse de los bancos porque ahora necesitan captar PASIVO , ante la normativa que poco a poco reducirá el B.C.E la BARRA LIBRE

Las cajas de ahorro que estén en problemas lo tienen muy difícil, porque captar pasivo al 4% les hace mucha pupa en su MARGEN DE INTERESES , lAS RENTABILIDADES CITADAS NO SON PARA HACERSE MILLONARIOS , pero para los inversores conservadores una opción muy valida.

Ya lo he repetido muchas veces, CUIDADO con los PREFERENTES-CONVERTIBLES-DEUDA SUBORDINADA - ETC. ,léanse bien los condicionantes, si no los entienden pregunten antes de suscribirlos, la semana pasada una caja de ahorros no debería haber pagado los preferentes porque había perdido dinero en el 2.009, pero como la mayoría de los suscriptores eran particulares, el B.D.E , excepcionalmente permitió dicho pago. , si no saben lo que suscriben luego los inversores no pueden quejarse de las minusvalías

Lo realmente espectacular del mundo financiero es que uno empieza a escribir sobre un tema, pero tiene que guardarlo en su borrador, porque la actualidad manda, pretendo que mi columna sea lo mas actual posible, pero para ello tendría que escribir mas líneas, creo que el limite que me he impuesto máximo 20-35 es el ideal para que el lector no se canse y la lectura sea agradable.

El color rojo aparecía en todos los mercados europeos después del cierre de W.S., la justificación de GREENSPAN ayer fue DECEPCIONANTE al final no quiso aceptar sus múltiples ERRORES al frente de la Reserva Federal, la formación de las respectivas BURBUJAS fueron culpas de los reguladores, pero no de la R.F.

Por si teníamos pocos problemas el rumor que apareció en el mercado a las 10 de la mañana, los banco alemanes estaban empezando a cortar las líneas de crédito a Grecia . los tipos de interés que estaban imponiendo eran INASUMIBLES para el tesoro griego, este mismo comportamiento Alemania lo tuvo con LEHMAN unos días antes del DEFAULT del banco americano

Los bancos estaban sometidos a fuerte presión vendedora en toda Europa, en nuestro país BANESTO publico rsultados, a primera vista son buenos. tanto en lo que se refiere al MARGEN DE INTERÉS-MARGEN BRUTO-MARGEN NETO -

La morosidad esta en el 3.12%, con una tasa de cobertura del 61%, esto no me gusta la considero baja, las provisiones adicionales de terrenos adquiridos a PROMOTORES se provisionan al 30% como exige el B.D.E , no he tenido tiempo de chequear en profundidad los resultados, si encuentro algo raro lo comentare otro día,

Todos somos conocedores la poca simpatía con que la prensa inglesa trata a nuestra economía, pues bien la normativa que se propone aprobar el consejo de Ministros el próximo viernes sobre la LEY del Suelo, que va a suponer un balón de oxigeno para nuestras entidades financieras, es un pequeño truco para atrasar la aparición de perdidas realizadas en nuestra entidades financieras.

El punto principal esta en la AMPLIACIÓN de 3 a 6 años para empezar a construir en los suelos que tienen en sus carteras

Todos sabemos que el suelo esta SOBREVALORADO , el BDE no va a exigir el valorarlo a precio de mercado, con esta norma podrán tenerlos durante mucho tiempo sin construir , aunque nunca volverá a ser rustico.

Pero el BDE también ha aprobado la normativa de provisionar un 10% del valor de los activos inmobiliarios adjudicados cada año

Estoy absolutamente en DESACUERDO con la idea del Decano-Presidente del Colegio de Economistas de crear un BANCO MALO , que absorba todos los activos inmobiliarias que tenga el sistema financiero en sus balances, estoy convencido que con ciertas AYUDEJAS los bancos saldrán adelante,tampoco es recomendable ser QUIJOTES ,después de toda la ayuda que han recibido los bancos en otros países, el problema esta en las cajas de ahorro, ¿QUIEN TIENE LA CULPA?, los políticos en este caso no hago distinciones entre un partido u otro, TODOS , actúan exactamente igual en sus demarcaciones., que asuman sus responsabilidades de una vez por todas. En este pais se tienen que empezar a presentar DIMISIONES por responsable politicos que están todos los dias en la prensa con operaciones IRREGULARES, sino la sociedad civil tendrá que EMPEZAR A PENSAR LA FORMA DE PONERLES EN SU SITIO.

El B.O.E mantuvo sin cambios los tipos de interés en el 0.5%, mantiene el plan de compras de 200.000 millones de libras, como estaba previsro el B.C.E mantiene tipos en el 1%, en otra ocasion comentaré la conferencia de prensa de Trichet

Me disponía a escribir mi columna diaria sobre economía-finanzas, cuando leyendo solo los titulares de la prensa diaria, note una subida de la BILIRRUBINA, no pude evitar escribir unas líneas sobre dichos titulares.

En este país la CORRUPCIÓN campea a lo largo y ancho de todo nuestro territorio, políticos corruptos-cobros millonarios-regalos- etc., todos sabemos que en todo estado de derecho tenemos 3 poderes, pues bien que quieren que les diga, mi ultima esperanza era el PODER JUDICIAL , pero las noticias de prensa y programas de T.V. que se nos han ofrecido tampoco es para ser muy optimistas, la situación es DECEPCIONANTE, alguien dentro de décadas podrá explicar, la demora de la sentencia sobre el estatuto de Cataluña por el tribunal CONSTITUCIONAL.

¿Que decir de los políticos?, los partidos lo que defienden son sus INTERESES ELECTORALES para no perder votos, pero aunque en su defensa afirman que la mayoría son HONRADOS , que hay que mantener la PRESUNCIÓN DE INOCENCIA, hay unos cuantos que son vulgarmente unos SINVERGÜENZAS , la forma en que en la mayoría de los casos han obtenido pingues beneficios,se corresponde mas con vulgares ladronzuelos, que con delitos de cuello blanco, hasta para lucrarse de la forma que lo han hecho hay que tener clase..

No digamos nada del que ni quiero citar por su nombre, afirmando ayer que se ha quedado sin trabajo con una empresa americana ,con la que tenia un muy buen contrato, conozco la compañía, me imagino que no sabrá donde meter la cabeza, ¿como se puede contratar a una persona con ese perfil?, medio país conocía las andanzas de la citada persona.

El Banco Central Europeo ha empezado a utilizar una doble táctica, por una parte avisa que se esta apunto de acabar con la barra libre para todos, pero al mismo tiempo lanza un mensaje tranquilizador cuando manifiesta que aceptara COLATERALES de menor calidad para conceder sus prestamos.

Aceptara desde -A hasta BBB ,la fecha de caducidad de extra ampliación puede ser que se amplié hasta mas allá del 2.010, este hecho reduce el riesgo de liquidez de Grecia, pero efectivamente no tiene ningún impacto en su RATING ( ayer el bono griego se hundía), Spread con el bono alemán 412 P.B , CDS a 401 , ambos importes máximos desde la existencia del Euro.

Pero también TRICHET advierte que en 2.011 se introducirá un HAIRCUT de papel para proteger el euro sistema, a tener en cuenta que en el caso reciente Irlandés el corte de pelo supone prácticamente el 47% de los créditos.

No hay que olvidar que en diciembre el B.C.E puso fin a los prestamos a largo plazo,en estas fechas toca el plazo a las operaciones a medio año, por lo tanto abrió por ultima vez la BARRA LIBRE a 6 meses .

Como se trata de la ultima operación tendría sentido que las entidades entraran con fuerza, pero evidentemente cada una de ellas tomara su propia decisión en la medida de sus necesidades de liquidez

Que lejos queda el 2.009 cuando la mayoría de los economistas predecían que inevitablemente nuestro país iba camino directo a una DEFLACIÓN profunda que provocarían caídas bruscas de la mayoría de los activos, Vds. son conocedores que con frecuencia reconozco mis fallos en las previsiones que efectuó, pero en el tema de la deflación, en todo momento manifesté que no veía este fenómeno ni a nivel mundial y por supuesto en nuestro caso.

En el ultimo trimestre del 2.009 empecé a ver los primeros síntomas inflacionistas que no tardarían en aparecer en el tercer o cuarto trimestre del 2.010,(Australia ha subido tipos de interés al 4.25%), cuando lo comente, recuerden Vds. que casi piden que devolviera el titulo de ECONOMISTA, recibiendo criticas muy duras de los sectores mas catastrofistas.

Pues bien ya tenemos los datos de marzo ,la inflación esta en 1.4% por encima de las previsiones que eran 1.2%, pero el problema es que supera en 5 decimas a la de febrero que fue 0.9%, como se le ocurra al petróleo llegar a los 90$ vamos a estar en verdaderos problemas, bajan las ventas minoristas 1.4% pero menos que en enero que bajaron 2.8%, al menos por esta parte nos defendemos , pero este dato tenemos que seguirlo con mucha precaución.

No tenemos que olvidar que en julio se producirá la subida del I.V.A del 16 al 18, dicen los expertos que la traslación a los precios de esta subida puede ser 0.5%, con lo cual nos podemos ir al 2%, porcentaje INTOLERABLE para una economía en ESTANCAMIENTO-RECESIÓN , NOS PODEMOS IR A LA PEOR FIGURA DE LA ECONOMÍA, subidas de precios sin crecimiento.

En este periodo los Economistas corremos enormes riesgos, porque como nos movemos en tierras movedizas, carecemos de experiencia en la crisis actual, cualquier juicio de valor te puede hacer cometer ERRORES de una importante profundidad.

Para colmo de males la C .E.O.E firmo un acuerdo con los sindicatos para años sucesivos en función del comportamiento de los precios, ERROR IMPERDONABLE , ¿se imaginan las negociaciones salariales con los NEFASTOS SINDICATOS en el 2.011?, con una tímida salida de la recesión.

En esta ocasión me gustaría EQUIVOCARME, pues de lo contrario los efectos pueden ser DEMOLEDORES ., además NO OLVIDEN NUNCA QUE EN CIERTO MODO ,la inflación ayuda a los gobiernos a la valoración de sus deuda, luego una cierta inflación no viene del todo mal para reducir deuda.

Los mercados parecen CANSADOS , tengo la impresión que de un momento a otro van a despegar una fuerte ONDA , lo que no tengo idea es si será ALCISTA-BAJISTA , el SP por encima de 1.185 puede alcanzar 1.200, mas agresivamente al 1.225. pero no veo esta ultima previsión muy realista.

Como en ocasiones anteriores les he manifestado el dato que produce mas VOLATILIDAD en los mercados es el del EMPLEO americano, pues bien coincidiendo con la Semana Santa se publico en viernes santo con todos los mercados cerrados incluido el americano, pero por lo menos este estará abierto el lunes , cosa que no sucede con los mercados europeos.

De una vez por todas teníamos que HOMOGENEIZAR las jornadas bursátiles a nivel mundial, no seria mas que un hecho a incluir dentro de la famosa GLOBALIZACIÓN, porque ahora nos encontramos que en Europa no hay forma humana de averiguar si el HUECO del martes será BAJISTA-ALCISTA , miles de millones de Euros están en juego ,la situación no es la mas adecuada para andar jugando.

El empleo no agrícola creció en 162.000 personas , la tasa de paro permaneció en 9.7% , les recuerdo que PSICOLÓGICAMENTE los mercados americanos tienen PAVOR al porcentaje del 10%, el dato es el mejor desde 2.007 , el sector privado actuó de elemento creador de puestos de trabajo con la cifra de 123.000 empleos, aunque recibió una pequeña AYUDEJA de los contratados para efectuar un nuevo censo que fueron 48.000, se estima que todos los meses se contrataran alrededor de unas 50.000 personas para la actualización del censo.

Los ingresos por hora descendieron -0.1% y la media agregada de horas semanales +.0.4%, este hecho es un buen indicador , ya que cuando los patronos van a contratar a mas personas, primero hacen trabajar mas horas a los empleados que ya tienen.

Que diferencia con nuestro país los salarios descienden un -0.1% y se crean puestos de trabajo, por el contrario aquí crecen los salarios y destruimos puestos de trabajo, debo ser una persona con pocas LUCES, porque me cuesta entender ¿como los lideres sindicales no se enteran de una vez como funciona el mundo empresarial? en todo el universo, CUIDADO no se me puede decir que en U.S.A los sindicatos carecen de poder ,conozco perfectamente la fortaleza de los mismos, pero es la diferencia entre unas organizaciones fuertes y duras en la negociación, pero realistas y PRAGMÁTICAS y los nuestros que ya se me han acabado los calificativos para denominarlos.

El viernes pasado fue un día importante en cuanto a datos macro en los mercados americanos, pero los operadores tenían la mente mas en sus vacaciones de la actual semana, la mayoría cerro sus PORFOLIOS hasta la vuelta, lo que motivo que la información macro no se trasmitiese a los mercados.

La semana presente es muy PELIGROSA porque los volúmenes son muy escasos, lo que puede dar lugar a movimientos en cualquier dirección sin motivos especiales, en una palabra" MANIPULACIÓN ", para que algún que otro incauto pique y tome posiciones agresivas.

El dato de P.I.B en la segunda revisión confirmo un 5.6% de crecimiento, es decir 3 decimas menos que el primer dato, pero recuerden que les avise que el dato puede dar lugar a confusión, la variable que ha tenido la mayor influencia en el dato han sido los INVENTARIOS , comparen Vds. 19.700 frente a los 16.900 anteriores, en próximos trimestres la contribución del comportamiento de los inventarios no tendrá una influencia tan notoria en el P.I.B. Aun así el dato es francamente bueno, PRODUCTIVIDAD y COSTES SALARIALES dan fortaleza a la economía americana.

El DEFLACTOR con un +0.5% no indica presiones inflacionistas, los gastos del consumidor con incrementos de +1.6% indican una cierta recuperación del consumo, elemento determinante para que se confirme la recuperación.

Las exportaciones aumentaron +22.8% motivadas fundamentalmente por la debilidad del $, la pregunta que me hago¿ es si en futuros trimestres esta variable se comportara positivamente, después de la debilidad del Euro por la crisis de las economías periféricas europeas y la consiguiente fortaleza de la moneda americana

Las importaciones crecieron +15.8% ,junto al dato de las exportaciones supusieron una mejora notable de la balanza comercial

El dato de confianza de MICHIGAN que también fue muy positivo tanto en el indicador de EXPECTATIVAS como en el de CONDICIONES ACTUALES

Mientras en España nuestros políticos siguen mareando la perdiz un día si y otro también, eso si la SOCIEDAD CIVIL ha conseguido un hecho IMPORTANTE, que se les caiga la cara de vergüenza y trabajen en Enero-Julio, si seguimos presionando podemos conseguir mas cosas, porque empiezan a sentirse en el ojo del huracán de los ciudadanos.

Ayer fue un día muy complicado en los mercados ,por la mañana abrimos con el color rojo incluso los CDS de los países periféricos incluidas España subían alrededor de 10 puntos, pero a media mañana unas palabras de la canciller MERKEL en términos menos negativo que en días pasados , supuso un cambio hacia el color verde de los mercados.

Al final Francia-.Alemania apoyan el papel del FMI en la ayuda a Grecia, se trata de un mecanismo de prestamos bilaterales voluntarios de la zona Euro combinado con el dinero del FMI, parece ser que el importe que corresponde a España sera mas o menos unos 2.500 millones de euros.

A medio día tuve una comida-charla -coloquio en un hotel con la Asociación de Representantes de Banca Extranjera , presentando mi punto de vista sobre las PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA , el coloquio fue de los mas gratificante ,el alto nivel de los ejecutivos bancarios y de otras actividades empresariales produjo un cambio de impresiones sobre la situación real de nuestra economía, el intercambio de opiniones fue muy enriquecedor prologándose mas de lo que es habitual , dando a entender el interés que el tema suscitaba , prácticamente las conclusiones fueron suscritas por los profesionales que participaron en el evento.

A media tarde cuando volví al despacho los mercados estaban cerrados, el OPTIMISMO se había trasladado a los mercados, el DAX alemán cerro en zona máximos, CAC-40-EUR -50 sin cerrar en máximos cerraron con plus-valías, nuestro mercado para que vean la VOLATILIDAD ,en la sesión hubo un rango de 264 puntos entre máximos y mínimos.

Los motivos de que de esta semana no pasa la solución al problema griego, buen dato de paro semanal en U.S.A, posible intención del tesoro americano de vender su participación en CITIGROUP, junto con la reestructuración de la deuda de DUBÁI, fueron los motivos del comportamiento de los mercados. Además el TRAXX-CROSSOVER por la tarde estuvo bajando continuamente

Están tomando posiciones CORTAS en los bancos POPULAR-BANKINTER-SABADELL-BME , un hecho que me deja perplejo es que no veo posiciones bajistas en los SANTANDER.- BBVA , alguna información no la controlo, porque no me creo que les estén perdonando la vida, después de los castigos que les aplican en el mercado de contado , a la mínima posibilidad.

La política agresiva de Alemania de manifestar que si el país heleno necesita ayuda que acuda al FMI , puede traer condiciones nefastas para la comunidad económica, es evidente que la posición del partido liberal en la coalición alemana no esta por la labor de proporcionar ayuda económica ,( NO HAY QUE OLVIDAR QUE PRONTO TIENEN ELECCIONES EN RENANIA), si este hecho se llegara a confirmar seria un hecho GRAVÍSIMO PARA LA ZONA EURO , me atrevería a decir que si no fuere el fin del euro, por lo menos seria una importante retroceso en el desarrollo del proceso europeo.

Mi duda y también mi esperanza es que esto al final se quede en un aviso muy serio para que todos los países se pongan a colaborar para ayudar al país referido, soy un EUROPEÍSTA y sentiría una gran tristeza la debilidad de la zona euro

Si al final Grecia tiene que acudir al FMI para que le ayude a salir de su situación desesperada, la comunidad habrá demostrado que no tiene ENTIDAD para hacer frente a sus problemas internos, ¿COMO ES POSIBLE QUE EL PAÍS EN CUESTIÓN HAYA LLEGADO A ESA SITUACIÓN?, una vez mas se demuestra que la regulación en el mundo en que vivimos es una pura quimera, se demostró en la crisis internacional y ahora de nuevo con la crisis referida

Alemania no tiene que olvidar que no hace mucho tiempo incumplía los requisitos del PACTO DE ESTABILIDAD , si además se aprueba la frase de la canciller MERKEL, los países que no cumplan con el pacto de estabilidad fuera de la comunidad, nos quedamos sin países en la unión, entre ellos España., sigo querer pensando que es un juego político

Holanda tampoco esta por la labor de arrimar el hombro la deuda griega antes de mayo es de unos 20.000 millones de euros

Cualquier modificación en la comunidad, llevaría consigo en un nuevo cambio del tratado de Lisboa, que no hay que olvidar que costo mucho esfuerzo su aprobación..

La entrada del FMI en el plan de rescate griego lleva al euro a su mínimo en 10 meses, los gráficos del Euro-$, determinan un CANAL clarísimo entre la parte baja en 1.33-335 y una parte alta 1.35-3550, no se porque que todo este proceso me suena a busca una depreciación del Euro como forma de facilitar las exportaciones alemanas

En la actualidad el tema que esta de moda en todos los ambientes de la sociedad civil española ,es la CRISIS ECONÓMICA , como anécdota les comento que hace dos semanas cuando iba al estadio Santiago Bernabéu, en un bar antes del partido con unos amigos ,comentábamos que al lado nuestro teníamos un grupo de personas que estaban hablando del GASTO PUBLICO , increíble pero cierto.

Pues bien les reconozco que el tema para mi me resulta ya hasta bastante aburrido, les comento que la semana que viene tengo una comida-charla-coloquio, CON UN GRUPO DE ALTOS EJECUTIVOS , no hago mas que darle vueltas a la cabeza, para encontrar una presentación que sea un poco ORIGINAL , porque el tema de las famosas REFORMAS ESTRUCTURALES aburren a las ovejas. Los economistas nos repetimos mas que un papagayo, en la mayoría de las ocasiones la presentación como se dice en los mercados ya esta DESCONTADA.

La semana pasada participaba en una mesa redonda sobre la crisis, la cara de los asistentes era de puro ABURRIMIENTO, pensé o a esta mesa se le pone ritmo o terminamos todos mirando al techo, se me ocurrió plantear el tema de la ECONOMÍA DEL BIENESTAR , por lo menos esta menos manoseado.

Personalmente no se cuando terminara la crisis ,ni en que forma ,eso se lo dejo a los tertulianos que los saben todo de economía-política-cultura-filosofía-arte etc.

Lo que si manifiesto es que lo mismo que Zapatero no fue capaz de trasmitir la crisis CUANDO DEBIÓ HACERLO, .le disculpo la envergadura que esta tenia (les reconozco que yo veía la problemática económica, pero nunca pensé en la profundidad de la misma, así esta recogido en mis artículos), en la actualidad NINGÚN POLÍTICO trasmite a la sociedad que cuando la crisis se cierre, nuestro forma de vida no será lo mismo que antes bajo ninguna circunstancia

1ºTenemos que olvidar al papa estado, tenemos que pagar por los servicios que utilizamos el precio de los mismos, se acabaron los PRECIOS POLÍTICOS a los trasportes públicos, y cualquier servicio publico que fuere deficitario

2ºLa sanidad publica no podemos mantenerla, antes o después habrá que establecer el CÉNTIMO SANITARIO

3ºLas pensiones tendrán que sufrir una profunda modificación, he leído el modelo recientemente implantado por Suecia, me suena bastante bien , pero yo no conozco en profundidad el tema de las pensiones , por lo tanto la música la tienen que poner otros, no me gusta involucrarme en temas que no conozco

4ºSe acabaron las subvenciones a diferentes productos que no son rentables, personalmente no entiendo lo del cine, quizás porque no conozco la problemática, pero me da igual, dinero publico a fondo perdido NO, que agucen el ingenio como hemos hecho todos cuando teníamos responsabilidades ejecutivas.

5ºTenemos que aceptar que la crisis nos ha empobrecido, no podemos seguir viviendo al mismo ritmo que antes

En fin para no caer en lo que la semana pasada criticaba a mis colegas, no digo que estas medidas y otras muchas mas, que prefiero no describir para no asustarles, pero las hay, no estoy diciendo implantarlas de forma inmediata, pero si transmitirlas a la sociedad para que esta vaya haciéndose a la idea de que son INEVITABLES.

Evidentemente nuestros políticos no quieren ni oír hablar del fin de la economía del bienestar, los que están en el poder no quieren perderlo, los que están en la oposición , lo que quieren es el poder, si cualquiera de los dos trasmitiese estos comentarios a la sociedad , todos sabemos que estarían haciendo oposiciones a no ver el PODER en una larga temporada, ellos van a lo suyo con sus discusiones mediáticas, pero eso SI, no quieren perder ninguno de sus múltiples privilegios.

Desde que empecé a estudiar Económicas me sentí mas atraído por los economistas clásicos que por las teorías Keynesianas, si bien he de decir que la aplicación de las mismas en la ultima crisis ha sido determinante para no haber caído en el ABISMO.

En mi opinión hoy en día no se puede hablar de economía tanto MACRO-MICRO , sin un conocimiento profundo y actualizado del MERCADO , este es el gran GURÚ que lo controla todo, les puedo manifestar que convivo con el todos los días, y es de todo menos agradable, es un ente ABSTRACTO, pero que normalmente no tiene buenas intenciones, no estoy de acuerdo con la FORTALEZA con que funciona hoy en día, pero es el sistema que hemos elegido ,por tanto hay que aceptarlo tal como es.

La semana pasada me sorprendió las palabras de Felipe González en el congreso del P.S.O.E en Andalucía, al Ex-Presidente se le puede considerar de todo , menos que es tonto, pues bien , manifestó en tono chulesco, YO NO TUVE MIEDO AL MERCADO , no me lo creo, eran otros tiempos, pero aun así no decía verdad, hace muchos años la intervención de los bancos centrales controlaban los mercados y sus mensajes atemorizaban a estos, hoy en día ni todos los bancos centrales del mundo son capaces de defender a un país o una moneda si el mercado decide ir a por ella.

Por eso me reitero que en la actualidad se habla mucho de medidas proyectos económicos por profesionales que no conocen los mercados ,su dictamen pues no tiene en cuenta un fenómeno fundamental ,por lo cual esta aumentando las posibilidades de que sus manifestaciones sean erróneas, cuando hablo de mercados no me estoy refiriendo solamente a los mercados bursátiles, también a los de divisas-deuda-materias primas-derivados-derivados de crédito-etc.

Convivo con ellos todos los días y cuando termina cada jornada , la conclusión que obtengo es muy clara:

La mayoría de las personas creen que los tiempos de la esclavitud salvo casos excepcionales en determinados países, o determinadas clases modernas de esclavitud corresponden a otros etapas de la historia de mundo, pero les puedo asegurar que están en un GRANDÍSIMO error, en el siglo actual el mundo financiero casi a diario esta sometido y lo digo por propia experiencia a un nuevo sistema de esclavitud:

Normalmente en Europa la información económica se publica o antes de la apertura de los mercados, o a media mañana, en U.S.A a partir de las 14-30-16.30 HORARIO EUROPEO es cuando salen publicados los datos, pues bien en función de como salgan así son las VOLATILIDADES arriba-abajo, los inversores somos esclavos de que nuestro sentimiento sea el correcto, sino es así el mercado nos corta el aliento.

Nuestros horarios de comida y asueto vienen marcados por las horas de información económica, les voy a resumir la jornada del viernes:

1º 14.30 horas Balanza comercial U.S.A muy buen dato déficit 37 millones de $, frente a los 41 previstos, dato bueno para bolsa malo para bonos, las exportaciones caen menos que las importaciones , conclusión el P.I.B del segundo trimestre puede ser mejor

2º14.30 Desempleo peor de lo esperado 462.000 frente a los esperados 454.000, dato malo para bolsa bueno para bonos.

3º14.30 Ventas al por menor suben +0.3% cuando se esperaba -0.2%, dato buenísimo no hay que olvidar que el consumo lo es todo en los países, futuros arriba y mercados de contado se disparan al alza

4º16.30 Confianza del consumidor 72.5 mucho peor de lo esperado, la confianza en España esta por debajo del 50%,mercados nerviosos y se agotan las subidas.

En Europa después de la batería de datos, tenemos miedo de altura ,se acaban las grandes subidas, recuerden que les dije que nuestro INDICE tenia resistencia muy fuerte en 11.200 , cuando llego a tocar el 11.180 apareció PAPELÓN. lo mismo que en Dax alemán con el 6.000 y el Eur con el 2.975.

Por ultimo en los mercados del Mini.Sp 500, observe mucho ROLL-OVER de marzo a junio

No les decía yo el Presidente de la Reserva Federal de Kansas afirmo recientemente que la FED no debe esperar mucho tiempo para subir tipos de interés, por lo tanto manifiesta abiertamente por una política monetaria mas restrictiva, no contento con trasmitir nervios a los mercados el nivel que recomendó fue de subidas hasta el 3.5-4.5% , mantener tipos muy bajos ya conocemos los riesgos que lleva aparejados con la aparición de BURBUJAS, no tenemos que olvidar que tiene VOTO en el comité de mercados abiertos. Mirando los mercados de futuros de tipos de interés observo que la primera subida de tipos se producirá mas o menos en septiembre

Pero ahí no termina la polémica el problema radica en que el Presidente de la R.F de Boston manifiesta una posición contraria a la de su colega de Kansas, afirmando que se puede mantener durante bastante tiempo la política de dinero barato , basada en las pocas presiones inflacionistas existentes.

Tanto el ECB como la FED se han opuesto a la propuesta OFF THE RECORD del FMI de aumentar el objetivo de inflación , para permitir una política monetaria con un mayor margen de maniobra.

En el caso europeo las cosas están un poco mas claras, los futuros de tipos indican primera subida para el primer trimestre 2.011, recuerden no obstante que en Europa los tipos los tenemos al 1%, frente al rango 0-0.25% en U.S.A.

De forma casi inmediata Mobius Presidente de Templeton manifestó abiertamente que los inversores tienen que estar preparados para correcciones 20-30%, su opinión esta basada en los efectos de una reducción de la oferta monetaria, de todas maneras no conviene olvidar que el indice VIX esta en porcentajes mínimos, algún día daré datos de este indice con mas detalle y su importancia en los mercados financieros.

Los mercados están un poco cansados, no tienen gasolina para seguir hacia arriba, e el caso de nuestro indice los rangos en mi opinión están claras:

Los planes de rescate han servido para inflar el precio de los activos , si hay burbuja o no dependerá de si hay un despegue suave o fuerte, si es suave no hay burbuja, de lo contrario a los botes salvavidas.

Es indudable que entre los profesionales del campo de la economía tenemos amplias diferencias ,que en algunos casos son de una amplitud de tal envergadura que tenemos que criticar posiciones de otros colegas.

En mi opinión toda recomendación tiene que estar incluida dentro de que sea una realidad el ponerla en marcha, cuando por razones políticas o de otra índole es prácticamente IMPOSIBLE su puesta en practica, su explicitud me parece un gran ERROR. Tenemos que plantear políticas realistas, no ideas sin ninguna posibilidad de APLICABILIDAD

Me explico mi idea es clara, en este país sobran 17 AUTONOMÍAS , pero como su eliminación es IMPOSIBLE , prefiero no manifestarlo asiduamente.

Mi discrepancia del día de hoy es con el Profesor Barea, por el que tengo una admiración personal y profesional al mas alto nivel, pero no puedo estar de acuerdo con su ultima aportación de que es inevitable la "CONGELACIÓN SALARIAL" de los funcionarios durante los próximos 4 años, es de sobra conocida mi posición en cuanto al excesivo numero de empleados públicos en los reinos de Taifas de nuestras AUTONOMÍAS , pero como persona PRAGMÁTICA considero una congelación durante 1 año como medida realista, 4 una ILUSIÓN imposible

?VDS. CREEN QUE EN ESPAÑA ALGÚN PARTIDO POLÍTICO ES CAPAZ DE PONER EN FUNCIONAMIENTO UNA CONGELACIÓN COMO LA SEÑALADA POR EL PROFESOR BAREA?, además una reducción del 10% de las retribuciones complementarias, si creyese en una posibilidad aunque fuera remota adelante, pero no estoy de acuerdo con lanzar en conferencias experimentos de laboratorio .

El profesor Tamames manifiesta que la jubilación debe ser no a los 67 sino a los 69, tomando como base de computo 25 años y no menos de 20 años para entrar en dicho computo ¿porque no toda la vida laboral?, ambos conceptos merecen ser considerados pero su establecimiento es a largo plazo.

Propone además pasar de un sistema contributivo de la seguridad social a un sistema mixto que incluya FINANCIACIÓN vía impuestos, reducción de salarios del 10% y un contrato laboral de 15 días de indemnización con un máximo de 600 días( vds son conocedores que precisamente mis relaciones con los sindicatos son del todo menos cordiales), pero una cosa son propuestas realistas y otro aportaciones inaplicables, reducciones del impuesto de sociedades del 15% ETC.

Mi gran contradicción es que estando de acuerdo en mayor o menor medida con las medidas propuestas por los profesores antes mencionados, creo que son validas para TERTULIAS-MESAS REDONDAS-CONFERENCIAS,ETC., pero están fuera de la realidad de su posible implantación en la sociedad española, los economistas cuando aportamos ideas fuera de la realidad cotidiana perdemos un poco el sentido del dia a dia de la sociedad civil.

¿CREEN VDS. QUE ESTOY EN UN ERROR?. La remota posibilidad de aplicarlas sería primero con un Ley Electoral nueva, que permitiera un gobierno fuerte que no tuviere que acudir a pactos con fuerzas minoritarias, y tuviere 4 años o mas para dar la vuelta al pais .¿TOTAL NO PIDO NADA? , mientras no sea así pasito a pasito

Dentro de los muchos defectos que tengo quizás el mayor es que soy demasiado pragmático, al estar muy interrelacionado con los mercados y que estos en cuanto se me ocurre DIVAGAR ,me pegan un palo que me obligan volver a la realidad y dejar de pensar en los sueños.

El B.C.E confirmo el mantenimiento de tipos en el 1%, el Banco de Inglaterra mantuvo también los tipos en el 0.5%, además este ultimo manifestó que el programa de compras de bonos permanece invariable.

Trichet en su conferencia de prensa lo mismo de siempre, crecimiento moderado en 2.010 sin presiones inflacionistas y recuperación poco uniforme, pero lo que en mi opinión resulto INACEPTABLE es que su previsión de inflación para el 2.011, manifieste "ENTRE 0.9% Y 2.1%"; seguro que acierta., en resumidas cuentas :" NO TIENE NI LA MAS REMOTA IDEA", pues que haga una manifestación no comprometida, pero con ese margen seguro que acierta,resultado de la reunión del B.C.E ,euro subiendo y $ bajando , por lo menos cuando escribo mi columna.

Las medidas las ira retirando poco a poco, por de pronto las subastas de liquidez a tres meses a partir de abril, no serán a tipo de interés fijo sino variable y adjudicación plena,mientras que las subastas semanales serán a tipo fijo hasta el mes de octubre ,incluso los colaterales pudiere ser que no fueran obligatoriamente triple AAA , aceptando triple BBB .

Otros bancos centrales están siendo mas agresivos como el Banco Central Australiano que subió la semana pasada 25 P.B, hasta el 4%

Los últimos informes de los organismos Supranacionales están marcando objetivos del crecimiento del comercio mundial en un porcentaje que considero muy positivo del 3.5%, conviene no olvidar que venimos de una caída del comercio en el 2.009 del 2%, la cifra es para tener en cuenta por los efectos que puede tener para los crecimientos de los países .

Pero no debemos echar en saco roto que las previsiones determinan procesos inflacionistas del 2.8%, frente al 1.4% del 2.009, en principio no son porcentajes preocupantes porque venimos de niveles muy bajos.

En la reserva federal hay un halcón HOENING que reiteradamente comenta en las actas de la Federal .Reserve, que las tasas demasiado bajas invitan a diferentes tipos de ESPECULACIÓN, que al final terminan en burbuja, por lo que propone subir tipos antes o después, los mercados tienen pavor a sus manifestaciones, no esta solo porque SMAGHI del B.C.E piensa lo mismo, modestia aparte comparto el temor de estos halcones con las apariciones de burbujas

Recientemente leía que EXADE realizaba estimaciones de tipos de interés a 18 meses al 4%, no tenemos que olvidar que el petróleo esta rondando los 80$, venimos del precio del petróleo en el 2.009 de 50$, los precios industriales están subiendo en todos los países, lo cual es una señal que avisa que mucho cuidadito con los precios, en el caso español nuestra SUBYACENTE en enero estaba en 0.1% un mínimo histórico, por una parte determina que se gana competitividad, pero para mi ahora es mas negativo porque denota DEBILIDAD ECONÓMICA .

El mundo económico-financiero es de una complejidad inusual ,lo que por la mañana lo vemos blanco por la tarde es negro, personalmente como conozco un poquito esta problemática, me adapto al día a día, sin adoptar posiciones inamovibles como muchos de mis colegas, por no decir nada de las autoridades económicas.

Más que la crisis en sí, me preocupan los síntomas de descomposición que se advierten por todas partes�. La frase no pertenece a un moralista al uso, ni a un político con ansias redentoras. Fue pronunciada esta semana por un presidente de empresa del Ibex, asustado por las cosas que estaba viendo desfilar por su despacho. Sobre el fango de una crisis económica que va camino de los 5 millones de parados empiezan a emerger situaciones de escandalosa corrupción típicas de sistemas en fase de desguace, de momentos de �sálvese quien pueda�, o de irónicas despedidas tipo �el último, que apague la luz�. Dos casos de ahora mismo para ilustrar la profunda crisis política y de valores que está en la base de la decadencia económica de España: Los estertores en la carrera judicial del dizque juez Baltasar Garzón, defendido a capa y espada por el Gobierno y su imponente aparato mediático, con Prisa a la cabeza, a pesar de las tres querellas tres admitidas a trámite por el Tribunal Supremo (TS). Y la operación de lobby sobre Moncloa puesta en marcha por Florentino Pérez (ACS, los March), para meter la mano en la caja de Iberdrola -como muy bien relata hoy aquí Escudier- so capa de acabar con las limitaciones de voto en los Consejos, un tren al que se ha subido Luis del Rivero (Sacyr), que aspira a lo mismo en Repsol. �Esto lo lleva directamente Zapatero, y está sobre su mesa de trabajo�. Hedor inconfundible de corrupción al por mayor.

Tiempo habrá para abordar este asunto, cuyo análisis remite por derecho a algunos de los más sonoros escándalos del felipismo. Centrémonos en el inmarcesible juez Garzón, a quien el TS ha aplicado aquello de �si no quieres caldo, toma tres tazas�. Tres querellas tres. Es lo que tiene echarle un pulso al Poder, aunque sea el judicial. Mucho tiempo lleva echándoselo el juez campeador a través de su abogado, Martínez Fresneda, y de su íntimo amigo el también letrado Gómez Benítez �incurso en el caso Faisán, que el propio Garzón guardó en un cajón durante meses-, con la ayuda de sus amigos mediáticos de la izquierda, incluida TVE, y el respaldo total del Gobierno, con la Fiscalía General del Estado y el ministro Rubalcaba en primera línea de fuego. Una ofensiva formidable contra quienes claman por una regeneración del Justicia, que trata de enmascarar los desmanes del Campeador y salvarlo del trance, con prácticas que se acercan a la más pura y dura mafia. Parece, sin embargo, que la estrategia de intimación no ha funcionado esta vez. ¿Por qué?

La línea Maginot se ha fundido porque al juez le han pillado in fraganti en el lugar más inadecuado y en el instante más inoportuno. Justo en el cruce de caminos de varias corrientes de aire que, simultáneas en el tiempo, han provocado la tormenta perfecta capaz de expulsarle de ese planetario jurídico del que siempre soñó ser considerado astro rey. Una ha sido el caso Gürtel, cuyo damnificado es el PP. Otra, el caso Faisán, cuyo beneficiario es el PSOE, partido al que el damnificado sirve ahora con ejemplar dedicación. Una tercera, el llamado caso Pretoria, que ha puesto contra las cuerdas a ilustres catalanes sacando los colores a CiU. Y, en medio, un frente frío llamado causa abierta contra el franquismo, que choca abruptamente con el cálido de los 300.000 euros que el juez bonito pidió al Banco Santander, Querido Emilio, para sufragarse unos meses sabáticos en Washington. La confluencia de tanto meteoro jurídico ha surtido el efecto del barril de pólvora presto a explotar de forma inmisericorde en las partes pudendas del �Príncipe de la Magistratura�, como en su día lo calificara el director de El Mundo (�Baltasar Garzón ha guiado con destreza la relampagueante trayectoria del arma justiciera, dibujando en la pizarra de la Historia uno de los más memorables guiones torcidos de Dios�), en los días en que ambos compartían vino y rosas.

Lo que parecía imposible, lo que no consiguieran tantas querellas interpuestas durante tantos años, lo ha logrado ahora la tenacidad de dos abogados, Mazón y Panea, enzarzados con Emilio Botín por el caso de las cesiones de crédito; un ex fiscal de la Audiencia Nacional cabreado hasta la médula tras haber sido espiado, Ignacio Peláez, y una asociación que se creyó lo de la ley de punto final sobre la guerra civil. En El Profeta, la película de Audiard de reciente estreno, el protagonista, un joven magrebí analfabeto y frágil que acaba de ingresar en la cárcel, es acogido en el clan de los corsos que controla la prisión después de superar la prueba que le impone el capo del grupo: asesinar a otro recluso. �A partir de ahora estás bajo la protección de Luciani�. Garzón también pasó a estar bajo la protección de Polanco (�que me lo meten en la cárcel, José María [Aznar], que me lo meten��) después de que el juez bonito le salvara del trance Sogecable, matando a su mejor amigo, el también juez Liaño. Garzón pasó a ser Uno de los nuestros. El padrino de Prisa resolvió su futuro y lo blindó de toda acechanza. Nada ni nadie podría contra él. Desde entonces, muchos han sido los cadáveres insepultos dejados en su camino hacia el poder y la gloria. Pero, con Polanco muerto y Prisa al borde de la tumba, Garzón ha cometido un error capital de última hora, solo explicable por su infinita soberbia: se ha atrevido a arremeter cual toro embolado contra sus propios compañeros de carrera, incluidos los magistrados del Tribunal Supremo. Y no hay peor cuña que la de la propia madera.

La frase que un día dirigiera Miquel Roca a Alfonso Guerra, �es que a usted le tenían ganas��, se ha vuelto a reproducir aquí y ahora. A cuenta de su condición de aforado, Garzón se ha encontrado con una Sala Segunda del TS presidida por un Juan Saavedra, candidato outsider en su día al cargo, que se cree su función. Se la cree y la ejerce sin notoriedad, con eficacia y rigor, porque es un judicial de los de toda la vida, sin tentaciones políticas ni ambición de cargos. Y con él, un conjunto de magistrados de impecable trayectoria profesional �Colmenero, Maza, Monterde, Andrés Ibáñez, Barreiro, Varela, etc.-, que con él han decidido pasar página de una de las épocas más oscuras de la Justicia española, la representada por Bacigalupos, Villarejos, Ancos y algún otro de la misma especie, y restituir a la suprema instancia penal el prestigio perdido. Hasta 14 magistrados han visto en el TS las tres querellas interpuestas contra el Campeador, y las tres han sido aceptadas por unanimidad, y ello a pesar de que entre esos 14 hay gente, como el citado Andrés Ibáñez, muy cercana a Prisa.

Garzón ha arremetido contra los dos frentes de los que hoy por hoy depende su estatus de inmune ante la Ley: El CGPJ, en la persona de Margarita Robles, impulsora principal de su inmediata suspensión de funciones, y contra los Magistrados de la Sala Segunda, amenazados por El País con salir en portada cualquier día de estos. �Nunca se nos ha ofendido tanto�, aseguraba días atrás un juez del TS. �Estamos ante un tipo disparatado, un bárbaro que cada día que pasa hace más insostenible la situación. Así no podemos seguir trabajando�. Para recuperar ese prestigio, cualquier tribunal �mucho más el Supremo- está obligado a hacer gala de una imparcialidad exquisita. El error de la acorazada mediática que en las últimas semanas trata de amedrentar a los magistrados mediante una campaña frontal de apoyo de Garzón ha tenido, por eso, un efecto boomerang. Cualquier gesto realizado por la Sala Segunda en beneficio del juez hubiera sido interpretado por la ciudadanía como señal de que los Magistrados del TS son bizcochables -exactamente lo que piensan de la Fiscalía-, en feliz expresión del fallecido Joaquín Navarro, una de las personas que más hubiese disfrutado viendo la estrella del campeador acercándose a su ocaso.

Los casos Gürtel, Faisán, franquismo y Pretoria son arquetípicos del mal hacer, en lo que a prepotencia y sectarismo se refiere, del juez de marras. El caso del Banco Santander, Querido Emilio, evidencia, por lo demás, su ánimo de lucro. Todos son episodios salpicados de trampas. Trampa es grabar las conversaciones que en la cárcel mantienen los imputados con sus abogados sin conocimiento de los afectados, una de las más graves tropelías que, desde el punto de vista de un Estado de Derecho, se pueden cometer en el ámbito judicial. Trampa es sobreseer y archivar precipitadamente un procedimiento porque de él se pueden desprender gravísimas responsabilidades jurídicas para el presidente del Gobierno y su ministro del Interior. Trampa es eludir el deber de cumplimiento de la legalidad -Ley de Amnistía de 1977-, sin instar la cuestión de inconstitucionalidad de la misma antes de iniciar cualquier tipo de procedimiento, dispuesto como estaba el juez bonito a abrir heridas que la gran mayoría de la sociedad española consideraban cerradas, todo ello ad maiorem gloriam suam. Y trampa es usar fraudulentamente de la técnica de las piezas separadas para arrogarse la competencia -sin pasar por reparto- de asuntos que ni siquiera son materia de la Audiencia Nacional, ello para aflorarlos cuando al libre albedrío del narcisista juez interese.

Dando por sentado el cabreo supino de una mayoría en el CGPJ y TS, el deseable final de la anomalía Garzón no hubiera sido posible, con todo, sin el hartazgo de unos ciudadanos cada vez más escandalizados con la situación de una Justicia sumida en el mayor de los descréditos por casos como el comentado. Es cierto que la estrella del campeador parece a punto de apagarse. �Está muerto�, dicen en el despacho de Rubalcaba. Es cierto, también, que el susodicho ha pretendido jugar a tantas cartas que, al final, su castillo se ha derrumbado. Y es cierto, en fin, que nadie está por encima de la ley, aunque ese nadie viva adosado al Poder, identificado en el Ministro de la policía de turno. Pero no lancemos las campanas al vuelo. A Garzón no lo salvará Prisa, tan arruinada como desacreditada, pero sí podría rescatarlo del barro un Gobierno dispuesto a poner en jaque toda la maquinaria del Estado para mantener vivo a un juez que, por encima de todo, es útil al Poder, tanto para tener a la oposición permanentemente en jaque como para solventar de un plumazo �firma y rúbrica, nunca mejor dicho- el trabajo sucio de Policía y Guardia Civil en la lucha antiterrorista. La pelota, en mi modesta opinión, sigue en el tejado. Si finalmente se estampara contra el suelo, sería un motivo de gran alegría porque, a pesar de los pesares, habría margen para pensar que la regeneración democrática aún es posible en España.

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El equipo de Káleidom International Speakers Bureau.

En nuestro constante esfuerzo por atender al cliente en la cercanía, aprovechamos el presente Newsletter para comunicarle nuestro próximo traslado al centro económico-financiero de Madrid, así como la apertura de tres nuevas sucursales en Barcelona, Sevilla y Miami (USA). De todo ello le mantendremos puntualmente informado.

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Hace pocas fechas asistí a una brillante conferencia de Garrigues persona que todos conocemos y por lo tanto nadie pude afirmar que no conoce su pensamiento tanto político como económico, entre las muchas aportaciones de ideas que traslado a los asistentes hubo una que en mi opinión es muy oportuna en la actualidad, cual es la NEUTRALIDAD, viene a colación porque en una conferencia coloquio en la que participe el lunes se pudo palpar la BIPOLARIDAD que existe en estos momentos en la sociedad civil española.

La mayoría de las personas tienen de antemano tomada una posición económica definida ,en cuyo caso es imposible un dialogo constructivo pero en ambos extremos, por lo tanto la aportación de ideas o políticas económicas quedan anuladas por la INTRANSIGENCIA de los participes.

Si uno pretende analizar y expresar opiniones estrictamente profesionales sobre cualquier modelo o medida económica , de forma inmediata se ve imposibilitado de avanzar en el dialogo , porque este no existe, solo DEMONIZAR la posición del contrario, de esta forma en mi opinión se esta perdiendo una de las formas mas reconfortantes que tenemos los seres humanos que es la COMUNICACIÓN y el DIALOGO como forma de entendimiento.

En relación con este comentario ayer asistí a una conferencia en el Instituto de Empresa, en la cátedra de COMUNICACIÓN ESTRATÉGICA RESPONSABLE por el profesor Montañés, me quede con una frase que viene al tema que me ocupa como anillo al dedo:

Ejemplo practico lo tenemos en las conversaciones de estos días para lograr un PACTO de lucha contra la crisis, les puedo asegurar que con lo que esta cayendo en el mundo actual no hay absolutamente NADIE que pueda afirmar que con sus recetas son capaces de sacar al país de la situación económica que atraviesa, los que están porque no son capaces de poner en practica las medidas al menos que aligeren la situación actual, CUIDADO, los que estuvieron tampoco pusieron en practica las famosas REFORMAS ESTRUCTURALES ,a unos y otros se les llena la boca de esta famosa frase, pero cuando toca ponerlas en marcha, se deshacen como azucarillos.

Las ultimas semanas los ESPECULADORES han focalizado sus ataques sobre las deudas de los países periféricos, pero estos días están tomando posiciones contra las monedas, todos somos conocedores que un grupo de inversionistas están apostando mas de 8.000 millones de Euros para CARGARSE el Euro hasta la paridad 1 a 1, mi deseo mas claro es que espero que fracasen ROTUNDAMENTE.

Dinero contra la moneda europea hay en cantidades ingentes, nada mas se ve mirando las posiciones euro-$, pero la realidad europea será capaz de aguantar las embestidas especulativas.

Pero CUIDADO que los ingleses tampoco se salvan de los ataques especulativos, están fuera de la moneda europea ,pero los últimos días la están castigando duramente, incluso se habla de una depreciación del hasta el 20-30%d e la libra, las elecciones en mayo no están según las ultimas encuestas claras en el sentido del triunfo conservador, los laboristas están reduciendo a solo 2 puntos de diferencia según los últimos sondeos .TOMA NOTA P.P , hasta el 2.012 hay mucha tela que cortar.

Un gobierno débil sin mayorías claras es lo peor que puede ocurrir a cualquier país en estos momentos, para reducir déficit publico etc., el DIFERENCIAL entre el bono británico y el alemán esta en 0.9 P.B, esperemos que la prensa británica se ocupe mas ahora de su país que de los PIGS.

Un dato estadístico curioso son los fondos recibidos y aportados por los Estados en la U.E, en nuestro caso recibimos 78 Ebn y aportamos 76 Ebn, con un beneficio neto per cápita de 49, los mayores beneficios per cápita en la actualidad se lo llevan:

SLOVENIA-LITUANIA-RUMANIA-PORTUGAL-BULGARIA-GRECIA-POLONIA-HUNGRÍA-REPÚBLICA CHECA-.

El viernes fue una jornada de locos, con una batería importante de datos MACRO en los mercados americanos a partir de las 14.30 hora española:

1ºP.I.B americano en la primera información fue de crecimiento del 5.7%, la primera revisión sube ese crecimiento al 5.9%, los principales detalles fueron los siguientes¨

b- gastos en negocios +6.5%, frente al 2.9% establecido inicialmente, magnifico dato

c-Exportaciones aumentaron +22% buenísimo dato , lo que es poder dejar caer la moneda, las importaciones +15.3%, buenísimo dato con una mejora importante de la balanza comercial

d-los inventarios pasaron a -16.900 ,desde los -33.500 previos,dato totalmente DISTORSIONADO por inventarios puesto que solo este dato representa el 3.88% , irrepetible en futuros trimestres trimestres

Conclusión: Dato bueno pero CUIDADO los inventarios han sido el elemento determinante, ¿ESTOY SEGURO QUE SI PREGUNTARA A PERSONAS POR ESTE CRECIMIENTO , ME CONTESTARÍAN 5.9% , ¿los detalles ? NI IDEA ,en este país nos hemos acostumbrado hablar tomando como base los titulares de los periódicos .

3ºDirectores de compras de chicago 59.6%, dato muy bueno , pero el subíndice de empleo HORROROSO bajando de 59.8 a 53, mejor el de precios pagados subiendo de 66.2 a 67.7

5ºVenta de viviendas de segunda mano bajo 7.2%, dato muy preocupante El mercado tuvo momentos de Histeria no sabia a donde ir, hasta que apareció el RUMOR a media tarde, BLOOMBERG publico la noticia el banco alemán KFW por encargo del gobierno alemán iba a comprar en cantidad BONOS GRIEGOS de urgencia, los mercados se pusieron ALCISTAS y pasaron de la histeria a la felicidad, menos mal que uno es perro viejo ,porque en jornadas de estas características puedes terminar durmiendo debajo de un puente.

Se habla mucho del pacto por la educación, no puedo hablar del fracaso escolar en niveles inferiores a la Universidad, pero les puedo confirmar que en el nivel universitario no creo esos datos, el jueves clausure un seminario sobre POLÍTICA ECONÓMICA y el nivel de los alumnos fue mas que SOBRESALIENTE, con un conocimiento sobre la situación económica española ,que ya lo quisieran muchos que alardean de conocimientos en prensa -radio-tv.

Me sorprendieron mucho las afirmaciones del PRESIDENTE del Santander cuando afirmo recientemente que en el año 2.010 no tendrán problemas de crédito en España ni familias ni empresas, cuando Botín hace una afirmación tan ROTUNDA es que sabe perfectamente el mensaje que lanza a los mercados.

Por otra parte ayer se produjo la primera reunión del gobierno con el resto de grupos parlamentarios y en los 3 folios del borrador, uno de los objetivos eran mejorar las líneas de FINANCIACIÓN para terminar con la ESCASEZ de crédito.

Como observaran Vds. existe una contradicción entre los dos mensajes, en mi caso concreto no tengo ninguna duda, que me fio mucho mas de lo que dice Botín que de lo que hablan los políticos ,Vds. conocen la opinión que tengo al respecto.

Pero veamos ahora la cifras que al fin publicadas por el B.C.E referente a Enero:

1º La M3 acelera su crecimiento hasta el 0.1%

3ºCréditos totales a residentes moderan su crecimiento hasta el 1.6%,frente a la ultima cifra que era 2.6%

4ºLos prestamos a empresas aumentan su caída hasta el 2.7%, frente al 2.2% anterior

Las cifras en términos generales crean bastante confusión con subidas y bajadas que a veces no trasmiten la realidad del mercado del crédito, pero así son las estadísticas.

En donde pese a la rebaja que he señalado estos dos últimos días de Rating de PREFERENTES Y SUBORDINADA , las entidades financieras no tienen problema para colocar sus emisiones, ayer mismo Santander coloco 1.000 millones de Euros en deuda SÉNIOR a 5 anos con rating "AA" a 105 P.B. por encima del MID-SWAP que es la referencia para emisiones de renta fija.lo que supone una rentabilidad del 3.5% fija

Los mercados siguen mareando la perdiz ,hay muy poco dinero y sin este los movimientos son muy bruscos arriba-abajo, ayer otra vez el ataque de los especuladores contra la deuda Grecia con subidas de diferenciales y subidas en los CDS, nuestra deuda se comporto adecuadamente,( comparen Vds. deuda griega 360 P.B, deuda española 80 P.B), me sorprendió mucho el comunicado oficial del S&P no ve posibilidades de DEFAULT en ningún miembro de la U.E.

La guinda que produjo las caídas en vertical de los mercados fueron las peticiones de desempleo en el mercado americano ,con un aumento importante de desempleados, ¿les suena el problema?.

Hoy tendremos las cuentas de Telefónica y veremos si se recupera su cotización después de las minusvalías que lleva acumuladas en el 2.010, el rumor de fusión con Telecom Italia le ha perjudicado de una manera clara., aunque se realizase la operación cosa que no creo, lo podría hacer sin necesidad de aumentar su deuda de forma important

Federico Saenz de Santa Maria

Hoy en día es habitual escuchar o leer casi a diario información sobre los productos derivados, en la mayoría de los casos con bastante temor, el motivo de este ultimo esta bastante justificado, son productos muy APALANCADOS y por tanto de mucho riesgo, es recomendable su no utilización si el inversor no esta familiarizado con su complejidad.

Para su información les diré que el volumen de negocio de estos productos entre mercados ORGANIZADOS y no ORGANIZADOS asciende a la nada despreciable cifra de 600 BILLONES DE $ , lo que presupone mas del 10% del P.I.B mundial, creo que esta cifra es lo suficiente explicativa de que volumen de negocio estamos hablando

Inversores de la categoría de BUFFET-SOROS etc., los han llegado a calificar de ARMAS DE DESTRUCCIÓN MASIVA , en mi opinión este ultimo adjetivo me parece excesiva, es mas yo diría que el sistema CAPITALISTA no podría funcionar sin este tipo de mercados, otro caso muy diferente es que su inadecuada utilización pueda producir efectos PERNICIOSOS sobre la actividad económica, en este punto es IMPRESCINDIBLE la regulación de los derivados en los mercados NO ORGANIZADOS .

En las ultimas fechas los inversores se están familiarizando con términos como CDS de países o valores bursátiles, de forma resumida podemos considerarlos como SEGUROS PARA EL SUPUESTO DE IMPAGO DE DEUDA , pues bien todos los que estamos en mercados somos conocedores que como definición es correcta, pero en la realidad son productos ESPECULATIVOS mas que instrumentos de cobertura, todos sabemos que si se produjera un DEFAULT de un país como GRECIA los CDS no podrían cumplir con su objetivo.

Nada mas lejos de mi intención de alarmar a los inversores, pero ha llegado el momento de explicar en términos populares los riesgos de la inversión en la actualidad, el lunes por la noche tuve una muy agradable charla-cena-coloquio en un CLUB ROTARIO DE MADRID, con un grupo de personas comentando las diferentes opciones que hoy en día tienen los inversores, de la misma detecte que la complejidad de los mercados y activos financieros ponen con mucha frecuencia a los inversores a los pies de los caballos..

Siempre les he comentado que cuando tengo la oportunidad de recibir información del empresario la aprovecho al máximo, porque esa información es la que me permite estar cerca de las empresas para que mi información no quede solo en el aspecto teórico, detecte que proyectos de inversión existen pero las INCERTIDUMBRES impiden poder ponerlos en marcha..

Los mercados en la jornada matutina estaban en color rojo pero con caídas inferiores al 1%, pero por la tarde los bonos argentinos se desplomaban ante el rumor de dimisión del ministro de economía, los SPREAD entre la deuda italiana y alemana subía de 83 a 89 P.B , la griega de 339 a 343, la deuda portuguesa de 138 a 143, en nuestro país MOODYS rebajo grandes cantidades de DEUDA SUBORDINADA y PREFERENTES de entidades españolas a bonos basura, también la decisión del B.E de exigir provisionar a los bancos el 30% de los inmuebles en su balance con mas de un año de antigüedad , lo cual sin duda afectara a la cuenta de resultados , las caídas de mas del 4% de los gemelos llevaron a nuestro índice a tocar el 12.265.

Un valor comentado en el coloquio del lunes , SOS llevaba dos días con caídas verticales, pues bien la especulación tomaba el valor y lo subía hasta el cielo después de la nueva oferta de la nueva Rumasa, ¿hasta donde la llevaran ?, lastima no saberlo.

El viernes los mercados Europeos iniciaron sus jornadas con HUECOS BAJISTAS de mas del 1%, el motivo la decisión de la FED de subida del tipo de DESCUENTO del 0.50% al 0.75% una vez que W.S. había cerrado la jornada bursátil del jueves.

Este tipo de descuento es el que cobran a los bancos para prestamos de EMERGENCIA, por tanto no supone en absoluto ninguna modificación de los tipos de interés que continúan en el RANGO 0-0.25%, no supondrá en absoluto un endurecimiento de las condiciones financieras a empresas y familias, el monto fundamental de este tipo de operaciones es a un día.

Si esto es así ¿ PORQUE el comportamiento de los mercados?, la incertidumbre ahora es si esta medida es el preámbulo de subidas de tipos de interés antes de lo previsto, en estos momentos los futuros determinan un 70% de posibilidades de que la primera subida de tipos sea en septiembre para terminar el año 1.25%.

Esta medida debería ser tomada como el inicio de la NORMALIZACIÓN de la política monetaria, es mas yo diría que es muy positiva aunque mi opinión vaya en contra del mercado, porque supone el primer paso para el funcionamiento del MONEY MARKET , el sentido común me indica que si la F.E.D, toma esta medida con independencia de las convulsiones del los mercados , es porque cree que los mercados interbancarios están preparados para empezar a funcionar con normalidad.

Una vez mas como no podía ser de otra manera la F.E.D se adelanta al resto de los bancos centrales en cuanto a estrategias de política monetaria, no tenemos que olvidar que hace unos días en China se ha vuelto a subir el coeficiente de caja en 0.5% para drenar liquidez y encarecer el crédito, ante los datos inflacionistas aparecidos así como la ESPECULACIÓN inmobiliaria , su volumen hace irrisorio la burbuja americana .-europea , si en algún momento estallara, la crisis que estamos pasando seria un juego de niños comparada con la que se produciría.

Los hedges están alcistas en el entorno 1.085-1.095, con STOP en 1.080, por debajo se abrirían CORTOS, si se superasen el 1.105 entrarían LARGOS agresivos en 1.105

Hay otro aspecto que trasciende infinitamente más que el emplazamiento geográfico del �Almacén nuclear temporal centralizado�, ATC, aspecto que eclipsa hoy por hoy el debate público. Es un aspecto que entra de lleno en las consideraciones económicas. Es fundamental ponerse esta cuestión en tiempo de crisis. Un ATC representa un punto de inflexión en la estrategia energética española que conduce en última instancia a una re-monopolización del mercado energético, desde lo petrolero hacia lo nuclear.

El sector energético representa una de las poquísimas tablas de salvación a corto-medio plazo de la economía española. Resulta más tranquilizador pensar en un mercado energético en manos de fuentes plurales de producción de energía. Así, la nuclear sería deseable que se genere en unidades medianas de producción, autónomas en la medida de lo posible y permeables a la comunidad que las alberga, y que padece también el lado más oscuro de sus efectos. La creación de una unidad central nuclear, sea la que sea, en este caso de almacenamiento de residuos radioactivos, y su ubicación en �tierra de nadie�, nos pone en el camino hacia un mercado monopolizado de energía, vendible al mejor postor, y capaz de arrasar con las emergentes energías alternativas.

EL ALMACÉN NUCLEAR CENTRALIZADO ("ATC") Y EL CENTRO DE EXPERIMENTACIÓN NUCLEAR ASOCIADO REPRESENTAN UN PASO ADELANTE HACIA LA CENTRALIZACIÓN DE LA RIQUEZA ECONÓMICA QUE LA ENERGÍA, COMO FUENTE DE DESARROLLO ECONÓMICO, GENERA. ES UN ASUNTO QUE NO SÓLO TOCA A CUATRO VIEJOS Y UN PUEBLO PERDIDO EN EL ABANDONO. TOCA A TODOS Y CADA UNO DE LOS CONSUMIDORES DE ENERGÍA ELÉCTRICA Y A LOS PEQUEÑOS Y MEDIANOS PRODUCTORES DE ENERGÍAS ALTERNATIVAS. TOCA A UN REPARTO JUSTO DE LOS RECURSOS DE DESARROLLO.

EL "ATC" Y EL CENTRO DE EXPERIMENTACIÓN NUCLEAR ASOCIADO, SON UN PASO SIN RETORNO A UNA EXPLOTACIÓN CADA VEZ MÁS MONOPOLIZADA DE LOS RENDIMIENTOS DEL NUEVO MERCADO ENERGÉTICO EN ESPAÑA EN LA ÉPOCA POST PETRÓLEO. MARCAN UN PUNTO DE INFLEXIÓN EN EL AVANCE HACIA UNA PRODUCCIÓN DE ENERGÍA MAYORITARIAMENTE DE ORIGEN NUCLEAR. LA ENERGÍA NUCLEAR SERÁ, CON DIFERENCIA, LA MÁS RENTABLE EN TÉRMINOS COSTE-BENEFICIO CUANDO SUS SOFISTICADAS ESTRUCTURAS INDUSTRIALES ESTÉN EN GRADO DE FUNCIONAMIENTO ÓPTIMO. A MEDIO PLAZO EL SECTOR DE LAS ENERGÍAS ALTERNATIVAS QUEDARÁ DESBANCADO POR UNA ENERGÍA NUCLEAR PUJANTE Y MONOPOLIZADA. DE ESTA MANERA EL NEGOCIO DE LAS ENERGÍAS ALTERNATIVAS SE HABRÁ LIMITADO A LOS BENEFICIOS A CORTO PLAZO. BENEFICIOS QUE TOCARÁN TAN SÓLO A LAS EMPRESAS PRODUCTORAS DE INFRAESTRUCTURAS DE EQUIPOS Y, PRINCIPALMENTE, A LOS BANCOS QUE HAN FACILITADO LOS CRÉDITOS A SUS INVERSORES. LA VIABILIDAD DE LAS EMPRESAS INSTALADORAS Y DE MANTENIMIENTO SE VERÁ TAMBIÉN A MEDIO PLAZO AFECTADA NEGATIVAMENTE.

EL ARGUMENTO DE LA RENTABILIDAD PODRÍA PARECER INTERESANTE EN UNA SITUACIÓN COMO LA ACTUAL, SIN EMBARGO, UN MENOR COSTE DE PRODUCCIÓN NO GARANTIZA UN MENOR PRECIO DE CONSUMO. LA "MONOPOLIZACIÓN DEL MERCADO DE ENERGÍA" HARÁ AUMENTAR EL PRECIO PARA EL USUARIO. LA GANANCIA, POR OTRA PARTE, IRÁ AL BOLSILLO DE UNOS POCOS. ?ES ESTA LA RENTABILIDAD QUE BENEFICIA A UNA SOCIEDAD EN GRAVE CRISIS ECONÓMICA?

LA SOLUCIÓN QUE SE PROPONE ES LA RALENTIZACIÓN DEL DESARROLLO DE LA PRODUCCIÓN ENERGÉTICA NUCLEAR. ELLO PERMITIRÍA PONER EN PIÉ LA RENTABILIDAD DE ENERGÍAS ALTERNATIVAS. ASÍ EN LUGAR DE UN ALMACÉN TEMPORAL CENTRALIZADO EXISTIRÍAN VARIOS ALMACENES TEMPORALES INDIVIDUALIZADOS, �ATI�, ASOCIADOS A LAS CENTRALES NUCLEARES SINGULARES. LOS �ATI�, QUE YA EXISTEN Y NECESITAN SER MEJORADOS, DARÍAN UN IMPULSO ADICIONAL A LOS PUEBLOS EN LOS QUE SE UBICAN LAS CENTRALES NUCLEARES EXISTENTES. ELLO CONTRIBUIRÍA A PALIAR SU "NUCLEODEPENDENCIA". ESTA SOLUCIÓN PERMITE VISLUMBRAR UN FUTURO CON FUENTES DE ENERGÍA PLURALES, SIN UN DOMINIO ABSOLUTO DE LA NUCLEAR. UNA POSIBILIDAD REAL DE REPARTO DE LAS GANACIAS GENERADAS POR EL MERCADO ENERGÉTICO.

En estas ultimas fechas quizás el tema financiero de mas actualidad haya sido la deuda publica soberana, los mercados se han mostrado enormemente agresivos y con una VOLATILIDAD muy considerable.

Los HEDGES han encontrado un filón en el mercado de bonos, atacando sin piedad sobre todo a los bonos Griegos-Irlandeses

Españoles y un poco a los Italianos. Les puedo manifestar abiertamente que he escuchado y leído con mucha paciencia la cantidad de TONTERÍAS que un profesional puede soportar estoicamente.

Desde que el CNI investigue si se produjo un complot contra nuestro bono, hasta que si se fuera Zapatero nuestros problemas en el mercado de la deuda desaparecerían de forma inmediata.¿Como en ambos casos y otros mas que podía mencionar ,se puede decir tal cantidad de ESTUPIDECES .?

A unos y otros les recomendaría que se conectasen con dichos mercados y viesen en tiempo real como se comportan los ESPECULADORES, que les importa un rábano nuestro Presidente o cualquier otro factor, APRÉNDANLO de una vez solo buscan sus propios beneficios, atacan a los mas débiles para obtener sus plus-valías

Los problemas de los diferenciales entre los bonos de los diferentes países de la eurozona es lo que buscan con avidez los HEDGES , ¿ porque no crear el EUROBONO ?, se evitaría en parte estos hechos, los países fuertes pueden aducir que ellos no están dispuestos a pagar las facturas del otros países, al unificarlo los países mas poderosos terminarían pagando el pato, pero es que lo van a terminar pagando igual,los hedges se han pasado atacando los diferenciales de los países mas débiles.

En estos días España esta emitiendo letras a 12.-18 meses y las esta colocando sin problemas, ,ayer mismo se colocaron 5.000 millones de Euros a 15 años con un margen MID-SWAPS de +85, es decir un éxito, pero ENTÉRENSE el éxito no es de Zapatero ni de ningún político, es que los mercados consideran que en ese margen hay rentabilidad. Los mercados de deuda estan mas calmados y eso es bueno para las emisiones, la de España ha sido sindicada operacion que a veces se utiliza para no estar sujeto a la tirania del mercado

Tiene que quedar claro que en la actualidad no hay gobierno sea el que fuere, ni organismo supranacional de cualquier naturaleza, que pueda controlar la FORTALEZA de los mercados, son dicho en pocas palabras los reyes del mundo financiero y por lo tanto del universo. Son además la esencia del mundo capitalista, sin ellos ese sistema no podría funcionar

Ayer Europa amaneció con fuertes subidas la causa principal los resultados de Barclays, comunico resultados superiores a los esperados por el mercado hizo una apertura muy alcista que contagio a todo el sector financiero Europeo, el sector de comoditas se comportaron de forma alcista y pese a que los diferenciales de deuda siguieron subiendo el mercado no se detuvo en este dato y busco las noticias positivas.

A este optimismo en la apertura también estuvo soportado por los cierres positivos de los mercados asiáticos., asimismo los futuros americanos tenían color verde después del lunes que como les indique W.S permaneció cerrado.

Después de la enorme decepción con el crecimiento cero de Alemania en el cuarto trimestre del 2.00 el índice ZEW trasmitió

Sin embargo poco dura la alegría en casa del pobre, ayer cuando volví después de un desayuno con un ejecutivo de BANIF , los números rojos habían vuelto a nuestros bancos, esto viene a colación porque como veremos a continuación las posiciones CORTAS aparecen y se materializan cada vez mas en nuestros bancos :

1º MARSHALL WACE y TT INTERNACIONAL tienen posiciones CORTAS por 0.29% y 0.5801 del capital en Bankinter

4ºPor el contrario FALCONE ha dado por cerrada su estrategia contra el Popular reduciendo sus posiciones bajistas desde el 1.60% hasta el 0.24%, en mi opinión ha cerrado posiciones con fuertes minusvalías, los resultados del Popular le aconsejaron reducir posiciones.

5º COATUE posiciones cortas en B.M.E con 1.42%-las palabras mas explicitas del ataque de los cortos las ha manifestado el C.EO, del Sabadell "nuestro banco sangra por España"

Pero una vez mas para que Vds. vean como están los mercados, la apertura de los mercados americanos fue muy alcista, la pobre Europa sin PERSONALIDAD de ningún tipo cambio el color rojo por el verde, cerrando por encima del punto porcentual, como observaran Vds. los mercados son absolutos toboganes.

Pero un dato para ponerse los cinturones porque las curvas que vienen son PELIGROSÍSIMAS:

En primer lugar les quiero agradecer el numero de correos que he recibido sobre mi columna de ayer "MI QUERIDA ESPAÑA", unos han sido CRITICANDO mi enfoque, otras FELICITANDOME por mi valentia, pero salvo unas pocas referencias, siempre en terminos muy correctos y dentro de lo que pretendo con mis comentarios.

Desde el mensaje del Presidente Obama sobre su intento de limitar las operaciones bancarias sobre ciertos productos que al estar muy APALANCADOS tienen un riesgo si no se ha efectuado la correspondiente cobertura,los mercados están muy volátiles, en el fondo de este contexto lo que se esta produciendo en una especie de guerra sin cuartel entre grupos industriales- energéticos, enfrentados a otro grupo mucho mas fuerte que representa intereses financieros principalmente.

Un operador me ha comentado que en el EUREX el 20% del volumen total de la cifra de negocio corresponde a la operativa por cuenta propia, que es la que el Presidente americana pretende limitar apoyado en la política defendida a ultranza por P.WOLKER, pero este porcentaje es muy reducido si lo comparamos con este mismo tipo de operaciones en U.S.A, que se estima muy próxima al 55-65%

El Presidente Obama en su debate del estado de la nación reitero su propuesta de reforma financiera que avanza a paso de tortuga, las fuerzas financieras no es que pongan piedrecitas, ponen toneladas de granito para que no avance, no veo yo el fin próximo a una nueva regulación estricta que nos permita tener un periodo largo de que por parte de los productos estructurados no vamos a tener una repetición de los hechos acaecidos en los dos últimos años.

El Presidente americano esta obsesionado como la mayoría de los dirigentes con la creación de puestos de trabajo que permitan terminar con el desempleo ,tarea harto difícil porque ya conocen Vds. mi opinión , MIENTRAS NO EXISTA CRECIMIENTO consolidado no hay política económica que cree empleo, el resto son PAMPLINAS de los políticos y teóricos que no saben lo que es una empresa

El mundo hipotecario americano lo cual es decir FANNIE-FREDDIE MAC , esta muy preocupado porque ambas tienen apoyos fundamentales en las compras de MBS que tiene el tesoro en el mercado para mantener tipos ¿que ocurrirá cuando el mes que viene finalicen las ayudas?, ¿cuanto aumentara la deuda publica?

No hay la mas ligera dudad que U.S.A sigue siendo y por mucho tiempo el verdadero líder mundial, con un déficit publico del 10.6%, el Secretario del tesoro afirma rotundamente que su país no perderá NUNCA la AAA, mientras nosotros ponemos velas a los santos para que en una situación similar no nos rebajen nuestro rating.

Quieren otro ejemplo ayer los mercados americanos estuvieron cerrados por la festividad del día del PRESIDENTE , los europeos subieron pero el volumen irrisorio y todo el mundo se miraba de reojo no fiándose en absoluto de las subidas.

Pero si faltaba poco nuevamente el tema de DUBAI subiéndose los CDS de 627 a 651, además los diferenciales de deuda con respecto Alemania subiendo unos 10 puntos.

Me gustaría alertar al Ministerio de la Presidencia sobre algo a todas luces denigrante. Me refiero a la propuesta del BBVA de bajar el sueldo a los funcionarios. Ya esta bien, parece que en este país, últimamente, vale todo.

Es inaudito que aquellos que nos han metido en la crisis económica y que, además, han recibido el dinero de los ciudadanos (incluidos los funcionarios) se atrevan ahora a dar �recetas� para salir de ella.

Si nos ponemos a hacer números, ¿dónde se ha gastado más dinero el Gobierno (al menos desde que comenzó la crisis), en pagar a los ciudadanos o en apagar los fuegos de los bancos y de empresas que amenazan con deslocalizar su producción?. ¿Quienes son entonces los �funcionarios�? Porque estas empresas también utilizan el dinero de los ciudadanos; la diferencia está en que, en lugar de usarlo para el bien común, lo utilizan para crecer hasta el infinito y pagar primas millonarias a sus directivos.

Creo que ya es hora de decir basta y defender la Función Pública , que es algo muy serio, y empezar a trasladar a la sociedad la verdad: QUE ES IMPRESCINDIBLE el trabajo de los funcionarios. Que realmente no somos tantos, porque, si fuera así, no tendríamos que recurrir continuamente a externalizar servicios por falta de medios humanos. Y es que sólo cuando se estrella un avión y se comprueba que no había sido inspeccionado desde hace tres años se busca la cabeza del funcionario al que le tocaba. Y normalmente ocurre que, �sorprendentemente� el funcionario en cuestión está sobrecargado de trabajo, que hace falta más personal, que hace falta MÁS GASTO PÚBLICO. Pero, con lo mal que suena esto últimamente� Quita, quita, lo más fácil es tomarlo como cabeza de turco y �depurar responsabilidades�. ¡Ah! Y que el mensaje en la prensa esté bien claro: Que sobran funcionarios, que somos unos vagos, que tenemos el trabajo fijo y que vivimos como reyes.

Intento trasladar un malestar creciente que se extiende como la pólvora entre mis colegas.

En estos periodos oscuros hay que tener cuidado. Siempre surgen voces discordantes buscando la confrontación social y persiguiendo intereses absolutamente privados

Hoy en día a través de los mas variados medios de comunicación afortunadamente es muy habitual observar como las personas utilizan sus propias situaciones personales para hablar da problemática económica tanto a nivel personal como general, lo mismo esta ocurriendo estos días con los famosos mercados financieros, por mi propia experiencia de unos cuantos años en los mercados les puedo señalar que estos son lo mas IMPREVISIBLES y COMPLEJOS que Vds. puedan imaginar, conviviendo con ellos a diario no hay día que aprenda nuevas reacciones.

Estos días no hay tertulia u otro ámbito de reunión que no se hable de DEUDA-BONOS-CDS- SPREAD -TRAXX CROSOVER etc, en algunas ocasiones no con muchos conocimientos de este tipo de inversión, algún día les comentare detalles interesantes de los famosos CDS

Días pasados tertulianos prensa -radio-tv hablaban de desastres en los activos citados,que afectaban fundamentalmente a los países periféricos, ayer era todo lo contrario, bolsas subiendo con fuerza, rediciéndose diferenciales de deuda,de cds etc, y todo ¿PORQUE?, la noticia la C.E.E iba a intervenir para ayudar a Grecia, los ESPECULADORES hicieron cierres masivos de CORTOS, habían obtenido fuertes plus-valías a pesar que era ESPECTACULAR como salían ayer a toda velocidad porque las ultimas 48 horas habían perdido un buen pellizco, aun así se llevan un buen puñado de beneficios buscaban nuevas oportunidades, los políticos hablaban en el parlamento y los ciudadanos en la calle, pero no se enteraban de nada de lo que estaba pasando en la realidad, llevar un papel escrito a las 9 de la mañana, cuando los mercados están abiertos es un riesgo porque lo que dice el papel no tiene que ver nada con la realidad, necesitan PINGANILLOS como en la tele , a veces las diferencias entre lo que se manifiesta y la realidad es muy DIFERENTE

Los políticos siguen en la línea de hacer manifestaciones sobre cuestiones de las que carecen del mas mínimo conocimiento, en esta ocasión el Ministro de Fomento no estuvo muy acertado sobre su comentario, los ESPECULADORES han existido siempre, es mas, si ellos no habría MERCADO, el filántropo SOROS no era enemigo de la libra, la saco del sistema europeo buscando únicamente pingues plus.valías.

¿QUE PASARÍA SI SALIESE UNA NOTICIA DE QUE NO ES VERDAD LA AYUDA A GRECIA? pues justamente lo contrario de lo dicho

Me sorprendió una barbaridad la alarma que la mayoría de la prensa resaltaba con la caída de la moneda Europea ,hecho que el otro día les relate prácticamente en tiempo real, en los mercados de futuros de Chicago las posiciones CORTAS tomadas contra la moneda euro eran importantes ,¿A QUE VIENE TANTO TEMOR?, hace unos meses nos quejábamos de la fortaleza del euro, ahora la debilidad nos ayuda para mejorar nuestras exportaciones y ganar competitividad , no hay que olvidar el 50% de el P.I.B alemán proviene de sus exportaciones, en España nuestras exportaciones suponen el 25% del P.I.B, por lo tanto en principio no nos viene mal cierta relajación en la subida del Euro, salvo ¿que tengamos miedo a que la subida del petróleo coincida con una debilidad del $ y entonces las presiones inflacionistas aparezcan antes de lo previsto.

En esta ocasión la baja de 17 puntos en el TRAXX-CROSOVER da soporte a las subidas bursátiles, sin embargo unos comentarios de Bernanke de que podrían empezar la subidas de tipos de interés, aunque posteriormente manifestó que la baja inflación y el mercado laboral garantizan tipos bajos, pero PIENSO QUE QUIERE DECIR NO al rango 0.0-0.25%, o puede ser que este pensando en aumentar la TASA de DESCUENTO esta manifestación junto con el dato malísimo del déficit comercial trajo números rojos a W.S durante un tiempo y luego termino en una indefinición ,

Davos concluyo sin acuerdo sobre reformas del sistema financiero, tema estrella el plan de Obama de limitar el tamaño de los bancos y prohibir la negociación y especulación de los bancos con fondos propios en los mercados financieros ,estoy ABSOLUTAMENTE de acuerdo con la propuesta de la administración americana, que los riesgos que asuman esas entidades no estén cubiertos por ningún fondo federal, y como especulan y no realizan actividades estrictamente bancarias deben de asumir los inversores de los bancos que realizan estas operaciones sus MINUSVALÍAS , y en caso de que estas se produzcan deben ser absorbidos por los inversores , pero no por el resto de los ciudadanos que no han participado en el caso de enormes PLUS-VALÍAS

Han pasado casi 2 años y parece que nos hemos olvidado pero hubo momentos que el sistema financiero internacional estuvo al borde del DESASTRE MUNDIAL , los peores momentos se han superado con cantidades ingentes de liquidez, de ahí la mayor diferencia con la crisis del 29 .En ese periodo se produjo una reducción drástica de la OFERTA MONETARIA , los tipos de interés se han reducido prácticamente a cero y ayudas masivas a los bancos junto con otros estímulos fiscales se ha evitado la GRAN DEPRESIÓN , pero no olvidemos que hasta que todo el sistema financiero este totalmente limpio los problemas pueden aparecer en cualquier momento.

3ºTener presente aquellas entidades que no han recibido ayudas estatales, como es el caso de nuestras entidades bancarias que han superado sus ratios sin fondos estatales

4º Fortalecer los requisitos de capital incluyendo provisiones ANTI CÍCLICAS ,en esta materia el Banco de España ha sido pionero

6º El problema de la REGULACIÓN FINANCIERA es muy complejo , se necesitara de tiempo y mucha negociación

La histeria de los mercados lleva a tal punto que el TRAXX CROSSOVER en menos de una hora pasa de -4 puntos +6 , lo cual equivale a movimientos que como te levantes de la pantalla unos segundos cuando vuelves te han robado la cartera, las operaciones INTRADIA están muy difíciles,ejemplo de la histeria, el mercado estaba en verde subiendo de repente salta la noticia que TRICHET esta en Australia ha decidido adelantar su regreso a Europa por motivos logísticos para la reunión del Consejo Europeo del próximo jueves, pero el mercado estima que su vuelta tiene que ver en el sentido de que tomara medidas a favor de Grecia, el mercado toma el color rojo , todos estos movimientos se realizan en minutos y a veces en segundos.

Les advertí ayer que sobre todo el Santander en cuanto tiene opciones sale disparado como un cohete, este mundo es FASCINANTE pero muy peligroso primordialmente en los mercados derivados.

No hay que olvidar que la media de 200 sesiones en el SP-500 esta en el 1.040 y tiene recorrido hasta el 1.095, ante el 1.100 hay dos opciones apertura agresiva de Cortos o prolongación de Largos., la pérdida del 1.040 podría llevar el índice a 1.000.

3º Tasa cobertura 75% Los datos son ESPECTACULARMENTE buenos, para buscarles tres pies al gato algunos analistas,

4ºMargen intereses 25.6% criticaban que tenían que haber dotado mas provisiones de morosidad y sacrificar beneficios, sobre

5ºCore Capital 8.6% opiniones no hay nada escrito pues bien el mercado le premio con una caída de mas del 9%

Pero si buenos fueron los resultados la guinda la pusieron el Presidente y posteriormente el C.E.O del Santander ¿QUE PRESENTACIÓN¿, es un privilegio para este país tener como BANQUEROS a estos MONSTRUOS, posiblemente sea una de las presentaciones mas BRILLANTES que he escuchado en toda mi vida, les puedo asegurar que he asistido a muchas en medio mundo

Pero de todas las manifestaciones efectuadas me quede con un dato que me dejo PERPLEJO , el C.E.O aclaro el tema de los famosos 325.000 millones de Euros del crédito promotor, por lo que entendí el Banco de España en su informe en esta partida no solo incluye este concepto sino muchos mas que son en realidad los que llegan a la famosa cifra, el Santander al cierre de ejercicio 2.009 tenia por todo crédito promotor como riesgo 16.000 millones de Euros.

Con estas cifras el valor sufrió un verdadero varapalo ¿PORQUE?, les voy a explicar lo que ocurrió en la jornada matinal, desde las

10 de la mañana se produjo un ataque BRUTAL en los mercados de deuda contra España-Portugal-Grecia-Irlanda, les puedo asegurar que estamos hablando lisa y llanamente de ESPECULACIÓN pura y dura, se mueven miles de millones con un aumento de los SPREADS de estos países y el Bund alemán, les puedo indicar que desde el ordenador es un verdadero espectáculo presenciar como van a por 4 países y nadie puede hacer nada, cuando los HEDGES encuentran una victima no hay defensa posible, únicamente una INTERVENCIÓN de el B.C.E

Un amigo muy preocupado por la caída de los mercados me llamo para pedirme consejos, le explique el tema y la pregunta ¿porque el mercado español es el que mas cae?, ¿es culpa de ZP?, en mi opinión puede deberse a dos factores ,el primero en la subasta de ayer de 2.500 millones de Euros el tesoro tuvo que pagar el 2.63% frente al 2.14% que había pagado en diciembre del 2.009, el siguiente factor es que nuestro diferencial con el bund alemán estuvo en el rango 92-100, mientras que los diferenciales de los bonos portugueses y griegos son mucho mayores con respecto al bono alemán, por lo tanto los ESPECULADORES pueden ver mas rentabilidades en nuestro bono

Después de la conferencia de Trichet estoy viendo que la próxima victima es Italia, los CDS italianos suben mas de 12 puntos, hasta 141.67, el nuestro estuvo en 156, los mayores ataques los sufre Portugal en 219, como ESPECTÁCULO estando fuera del mercado del bono es mejor que cualquier película.

A ultima hora al mercado llego el rumor de que Grecia iban a declarar el 50% de DEFAULT de su deuda, los HEDGES son implacables cuando la pieza la tienen entre sus garras, no la sueltan hasta que no vean que esta totalmente esquilmada. , por otra parte cuentan con medios de comunicación que hacen llegar al mercado lo que les viene bien a sus posiciones CORTAS, hacía mucho tiempo que no tenía la suerte de palpar un ataque especulativo de tal magnitud.

Hoy los datos de empleo americano la previsión es la creación de 5.000 puestos de trabajo,el índice IBEX se puede ir a buscar el 10.000. ,donde tenemos un fuerte soporte

Espectáculo con mayúsculas y abróchense los cinturones con el dato de paro de hoy

Hace unas fechas un amable lector me envió una EXTRAORDINARIA frase que aunque ha sido publicada por algún medio, no he podido vencer la tentación de trasladarla a mi columna_

EL PRESUPUESTO DEBE EQUILIBRARSE, EL TESORO DEBE SER REAPROVISIONADO, LA DEUDA PUBLICA DEBE SER DISMINUIDA, LA ARROGANCIA DE LOS FUNCIONARIOS PÚBLICOS DEBE SER MODERADA Y CONTROLADA, LA AYUDA A OTROS PAÍSES DEBE ELIMINARSE PARA QUE ROMA NO VAYA A LA BANCA ROTA, LA GENTE DEBE APRENDER NUEVAMENTE A TRABAJAR EN LUGAR DE VIVIR A COSTA DEL ESTADO

La riqueza de la misma es indudable capaz de decir en 4 líneas todo lo que se puede manifestar en la situación actual, es difícil realizar comentarios después de tan brillante exposición , pero en fin debo hacerlos con humildad para no hacer el mas completo de los ridículos.

Los rumores del mercado desgraciadamente se confirmaron y nuestro déficit publico supero todas las previsiones y se publico la INACEPTABLE cifra del 11.4% de déficit, a continuación el gobierno en el consejo de Ministros del viernes aprobó una reducción de 50.000 millones en los próximos años, mi sorpresa fue MAYÚSCULA cuando esperaba que en la misma conferencia de prensa la Vicepresidenta Económica manifestara ¿como se van a reducir los 50.000 millones?, pero dio la callada por respuesta.

2.012 5.3% ¿que hipótesis se consideran para llegar a estos porcentajes,?, las respuestas son meras

No encuentro ninguna justificación para la pobreza de información suministrada por el ejecutivo para un tema tan TRASCENDENTAL como el que nos ocupa, es un WINDOWS DRESSING para apaciguar a los mercados, en resumen: INACEPTABLE

España tiene que emitir 200.000 millones de Euros en 2.010, 120.000 del déficit mas 80.000 de renovaciones, aun así las previsiones de DEUDA/P.I.B, del 74.3% son aceptables, tengo claro que este ratio no es determinante y tenemos una posición bastante favorable comparada con otros países de la C.E.E.

También olvídense vds de los cantos de sirena que circulan de que el desempleo se soluciona con su política,veamos tenemos que ser claros, durante muchos años DESAFORTUNADAMENTE vamos a tener que convivir con cifras altísimas de desempleo, que nadie se lleve a engaño, no hay política economía a corto-medio plazo capaz de acabar con esta lacra social, recientemente una escuela tan prestigiosa como EXADE esta estimando un numero amplio de años para llegar al 8% que teníamos antes de la crisis, que sean 5-8 etc nadie es capaz de precisarlo, pero si que será un camino LARGO Y TORTUOSO . Cuando escucho los mensajes de nuestros políticos, rápidamente me doy cuenta que muy pocos saben lo que es una EMPRESA

Hoy tenemos la presentación de resultados del Santander las estimaciones son de un beneficio de casi 8.860 millones casi el doble que el Bbva, el palo para este banco es tremendo su beneficio si se confirman estos datos es la mitad que el Santander, no obstante el mercado tiene PAVOR sobre su ratio de MOROSIDAD, ayer le castigo con una caída importante próximos al 4% con mucho volumen.

Los HEDGES tienen la mayoría de las posiciones CORTAS. esperando un rebote por encima del 1.102-1.105 del mini SP

Los CUIDADORES manejaron el mercado para impedir la caída del IBEX hasta el 10.800, utilizando a la teleco española como colchón de soporte

En la reunión del B.C.E no se espera en absoluto modificación de tipos, me imagino que el tema estrella será GRECIA, tampoco se espera modificaciones por parte del Banco Central ingles.

Las economías con altos déficits presupuestarios y una deuda publica muy elevada están sometidos a fuerte presión por las agencias de rating amenazando en retirarles su calificación, lo que supone de forma inmediata una subida importante en los tipos de interés que tendrán que pagar en el futuro, en diciembre SP rebajo el rating de MADRID-ARAGÓN-BALEARES .,la comunidad de Madrid tiene un endeudamiento muy elevado que tendría que corregir en los próximos ejercicios.

Aunque el bono español ha llegado a marcar 100 P.B con respecto al Bund, en esta semana se ha recuperado hasta los 84, ayer mismo se situó en una rentabilidad de 4.02% frente al 4.18% de la semana pasada, además la rentabilidad de la deuda española se sitúa de nuevo por debajo de la Italiana, los inversores han considerado excesivos el castigo y han visto como una oportunidad para tomar posiciones , pienso que las medidas que pretende imponer el gobierno serán miradas con lupa por las agencias de rating, si no se consigue convencerles la consecuencia será una posible rebaja de rating en 2.010

Cuando surge el tema de rebaja de rating se habla y se escribe mucho en el sentido como afectara al sector publico, sin hacer incidencia sobre los efectos de esa medida sobre las instituciones financieras privadas

Las manifestaciones del Presidente del Santander en el sentido que es imprescindible un esfuerzo conjunto de los sectores públicos y privados para mantener rating, una rebaja de España como país puede tener repercusiones muy negativas sobre los tenedores de la deuda del país emisor, una peor calificación supone de forma inmediata una rebaja de precio de los bonos que componen la cartera de la institución financiera y si tuvieran necesidad de efectuar la venta seria con importantes minus-valías .

Según informes de la la Dirección General del Tesoro y Política Financiera la deuda total asciende a 456.0000 millones de euros, de los que 362.000 corresponden a Bonos y Obligaciones , de ese importe el 32% esta en la cartera de las instituciones privadas, es decir que en términos absolutos significan la nada despreciable cifra de 116.00 millones, una caída de los precios provocaría enormes MINUSVALÍAS , que afectarían negativamente a las cuentas de resultados., lo ultimo que faltaba para complicar el año actual.

Pues bien en las ultimas 48 horas FITCH ha rebajado el rating de cerca de 30.000 millones de Preferentes de diversas instituciones ,lo que presupone una penalización muy fuerte para los tenedores de estos activos, ayer mismo esta misma agencia comunico al mercado los siguientes rebajas:

Popular de A a A- El mensaje es claro los bancos están en el ojo del huracán, CUIDADO CON LA TOMA POSICIONES

Considero que cuando escribes una columna casi diariamente sobre temas de mercados-económicos-financieros en un momento determinado sientes la necesidad de olvidarte por unos instantes de datos macro-micro, porque la utilización de cifras porcentajes o hechos económicos al fin y al cabo no dejan de ser magnitudes numéricas, pero carentes de sentimientos que a veces tienen una influencia mucho mas importante del que nosotros podemos imaginar.

Figura clave de todo nuestro entramado actual tiene su única solución en un termino cuyo nombre es muy simple aunque no siempre comprendido y con frecuencia vilipendiado, su nombre es EMPRESARIO, lo he repetido por activa y pasiva muchas veces tengo tanta confianza en la clase empresarial que comparto al 100% las ideas expuestas `por el profesor Abadia , ellos y solo ellos son los únicos que nos pueden sacar adelante del atasco en el que estamos metidos.

A lo largo de mi vida profesional en el mundo de la empresa he tenido muchísimas ocasiones de tener que enfrentarme en una sana COMPETENCIA a empresarios españoles(yo trabajaba en multinacionales) y puedo asegurarles que su preparación- agresividad -dinamismo y creatividad les hacen de lo mejorcito que hay por esos mundos de los negocios, nuestra clase empresarial es EXCEPCIONAL .

Lo único que necesitan es que el gobierno de turno no ponga muchos obstáculos al desarrollo empresarial, personalmente les puedo manifestar que con frecuencia procuro estar en contacto con los empresarios ellos son mis profesores de MASTER , sus opiniones reflejan realidades que soportan sobre sus propios hombros ,lo que no quiere decir que siempre comparta sus conclusiones, pero incluso discrepando me son mucho mas útiles que a veces muchos GURÚS , o personas con mucho renombre, pero que no me aportan ninguna idea nueva.

Pero dentro de los empresarios siento una verdadera debilidad por espíritu EMPRENDEDOR , constituye un privilegio y disfruto como un niño con juguetes nuevos cuando tengo la oportunidad de contactar con la figura del EMPRENDEDOR ,cuya CAPACIDAD CREATIVIDAD - IMAGINACIÓN me hacen rejuvenecer y sentir el optimismo que con esas mimbres es imposible que fracasemos

No me muevo con tanto optimismo cuando me refiero a la clase política, recientemente escribí una columna política y mi sorpresa me vino cuando recibí un numero importante de correos de lectores mandándome información que yo desconocía sobre las retribuciones de nuestras señorías y prebendas de que disponen, así como de comunidades autónomas -ayuntamientos etc.

Recientemente en una TV hicieron un muestreo de la opinión sobre nuestros políticos, la encuesta fue DEMOLEDORA , las personas se expresaban con una claridad meridiana en términos muy CRÍTICOS con nuestra clase política, no tengo la mas mínima duda que en este colectivo la mayoría son personas honradas y trabajadoras, pero tienen que cambiar muchas actitudes si quieren que los españoles cambien sus criterios sobre la clase política, la verdad es que a diario leyendo la prensa hasta ahora no están haciendo muchos esfuerzos para que esa mejora se traslade a la opinión publica,

De entre las muchas informaciones que los lectores me proporcionaron les puedo asegurar que a medida que las leía no salía de mi ASOMBRO, he preferido seleccionar una:

1º¿porque los trabajadores tiene que cotizar 35 años y base de cotización máxima para tener derecho a la pensión máxima?

2º¿porque los políticos tienen derecho a la pensión máxima cotizando solo 7 años?

En mi opinión este hecho no tiene justificación y lo considero una verdadera aberración, que los políticos tendrían que explicar a la sociedad civil ,o esta reclamar una explicación de la clase política, este tema no afecta a una u otra participación política porque todos disfrutan de esta ventaja injusta a todas luces.

La sociedad civil tiene que empezar a liderar el cambio necesario que nos permita corregir el enorme DEFICIT de valores éticos y morales que en la actualidad brillan por su ausencia en nuestra sociedad, la confrontación politica no ayuda en absoluto a la solución de nuestros problemas.

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